Алексей Таболин | Zainvest

🩺 💻 Инсайды с конференции ИнвеstWeekend: Мать и Дитя, Элемент, Астра и Северсталь 💻💿 🩺 Мать и дитя Выручка Сохраняют прогноз роста выручки на уровне 15%. Временно маржинальность припадёт из-за сделки с «Экспертом», но по мере интеграции Сети она будет подтягиваться к значениям МиД. Компания намеренно пошла на увеличение доли «многопрофильных» услуг в своей выручке. По их логике, клиенты, которые получили наилучший клиентский опыт в женском здоровье и педиатрии, будут лояльны к выбору менее ...

🏠 Эталон: шишки Серебряного бора 🍂 Вот и подходит конец тяжёлой недели, последней летней. Много новостей, событий, скандалов и интриг. Но более всего меня встрепенул Эталон. К фактуре: — Эталон покупает у АФК АО "Бизнес-недвижимость", в контур сделки войдут 42 объекта в Москве и Питере. — Цена сделки 14.1 млрд рублей. — Деньги поступят от допки. — На момент окончания торгов капитализация составляла 22 млрд рублей. Факты у меня кончились, позитивный настрой тоже. При прочтении всех этих новосте...

📄 Срез рынка: кто виноват и что (не) делать? Часть 2. ... Проблемы для бюджета. 🏢 Ставка ЦБ, как и прочие инструменты управления ликвидностью — это способ влиять на рыночную экономику. А вот нерыночная полностью находится во власти Правительства. И главный скипетр Правительства, который оно проворачивает внутри экономики и нас — это Бюджет. Влияние на него у ЦБ лишь косвенное и именно в ожиданиях его деталей ЦБ и взял паузу. Главное, что нужно знать: 1. Всё для победы. Бюджет свёрстан так, что...

🏦 ВТБ. И куда вас это привело? Снова ко мне? Часть 2. ...Первая часть ☝️ Что ж, но сможет ли выйти ВТБ на цель в 500 млрд рублей? Думаю, вполне да, на это есть несколько аргументов. 🪙 1. ЧМП продолжит разжиматься. Ещё в июле Пьянов заявлял, что снижение ставки на 1% даёт банку 20 млрд ЧП, и пока трек с начала лета это подтверждает. Целью на декабрь Банк ставит восстановление ЧПМ до уровня 2%. Пока мы наблюдаем паузу в снижении ставок по вкладам, но это должно возобновиться на фоне снижения пот...

🏦 ВТБ. И куда вас это привело? Снова ко мне? Часть 1. Итак. Мы с Вами расстались 8-ого июля, тогда ВТБ торговался по 95 рублей. Настала пора считать цыплят по осени и отвечать на вопрос: нужен ли такой самовар и зачем я его купил. 🤯 SPO Что ж, летом одним из факторов моего выпрыга по 106 была неопределённость по допке. И я оказался неправ. Думал, что заберут все деньги по верхней границе (93.4 млрд), но поступили куда мудрее и дали всем заработать. А то, что рынок уронили после — это ВТБ не ви...

🏦 ВТБ. И куда вас это привело? Снова ко мне? Часть 3. Мультики, конвертация и Payout. Разлука наша была недолгой, дорогой читатель. Но уже соскучился. И за это время сворганил тебе поесть. Садись, накормлю. Так вот, на небе только и разговоров, что о ВТБ... ... Перед разговором про 2026 год хочется обсудить мультики этого года и вопрос конвертации префов. Если мы попадаем в 500 млрд ЧП за 2025 год, то имеем такие мультипликаторы с учётом цены 70 рублей за акцию обыкновенную (ао): Капитализация ...

🏦 ВТБ. Часть 5. Оценка Что ж, финишная прямая. Но перед подведением выводов моего эпоса хочется попытаться найти какую-то целевую цену. Попробуем несколько вариантов: 🏦 1. Через ROI и отношения к Сберу. Исторически Сбер торгуется по 1 буку, сейчас это 367,6 рублей за одну акцию. На этом уровне у нас ROE = ROI и это бэнчмарк рынка. В планах у Сбера в 2025 г. ROE = 22%, но он может и больше. Исторически ВТБ имеет проблемы разного толка: — То активы заморозят; — То убытки по процентному риску; — ...

⛏ ЮГК. Не всё то золото, что растёт. Часть №2. Начало ⬆️ 🤢 Вариант №2. Инсайдеры покупателя. Гипотеза некоторых дурачков звучит так: сделка по покупке ЮГК подписана, в ней уже предусмотрена цена выкупа и она сильно выше текущей. И чтобы меньше покупать по выкупу будущий покупатель скупает с рынка. И мне не подобрать слов, чтоб объяснить, насколько дырявая это гипотеза: 1. Это означает, что какой-то идиот собирается покупать не 67% ЮГК, а больше. Зачем ему это? Контроль? Он и так будет. Больше д...

🏦 ВТБ. Итого. Есть ли идея и зачем в неё лезть? Всё, точно финал. Точно-точно. Под конец хочу свести к единому всю совокупность плюсов и минусов по ВТБ. Потенции. ⚖️ 1. Стабилизация бизнеса. Сейчас большая часть доходов приходится на нерегулярные доходы. Но макроэкономика стабилизируется, а банк подстраивает свой бизнес под снижение % риска. Это даст выход на стабильные операционные доходы, пусть и с чуть меньшей маржой. Впрочем, Пьянов уже упомянул план достижения ВТБ 3% ЧПМ в следующем году. ...

📄 Срез рынка: кто виноват и что (не) делать? Часть 1. Стоило только мне отлучиться от рынка, как рыночек уронили. Ну что, достаём совочки и копаем могилки или рано ещё? 🏢 ЦБ и пауза Началось всё с ЦБ. И его винить так-то не за что. Формально Регулятор решил охладить пыл тех, кто перегрелся под летним солнцем: в июле-августе наметилось оживление лизинга, недвижимости и автокредита. У нас даже Магнит получил облигации под 15%. Братья, им бы банки такое ни за что бы не дали. Это и есть те самые "...