📄 Срез рынка: кто виноват и что (не) делать? Часть 2. ... Проблемы для бюджета. 🏢 Ставка ЦБ, как и прочие инструменты управления ликвидностью — это способ влиять на рыночную экономику. А вот нерыночная полностью находится во власти Правительства. И главный скипетр Правительства, который оно проворачивает внутри экономики и нас — это Бюджет. Влияние на него у ЦБ лишь косвенное и именно в ожиданиях его деталей ЦБ и взял паузу. Главное, что нужно знать: 1. Всё для победы. Бюджет свёрстан так, чтоб 10 000% при любых раскладах профинансировать ВПК. Срезают льготы авиа и авто индустриям, здравоохранение,, морозят в реальных выражениях льготку и т.д. Всё для фронта, всё для победы. 2. Доить будут всех. По капле соберут отовсюду: НДС, соц.выплаты, ЖКХ, э/э, утильсбор, НДПИ, водные ресурсы и т.д. А ведь все забыли, что в этом году вводили уже новую нагрузку на золото и удобрения, да? 3. Может стать хуже. Бюджет свёрстан из допущения неизменности вводных: доллар по 85, бочка по 65, скидка 12$. Но-но-но-но... Ведь может стать хуже, да? Трамп гонит бочку на 50, доллар может остаться на месте и скидка больше. Представляете, какие фокусы мы можем увидеть в таком случае в бюджете? Так вот, если вы переживаете за экономический рост — переживать не надо, его не будет. Будет происходить понятное: ВПК и смежное будет цвести и пахнуть, спрос обеспечен, но частный сектор... Ох, он будет страдать. Мало какие инвестиции могут соперничать с ключом. А ещё ведь и цена оборотки растёт, как и срок её... И если посмотреть на бюджет и отбросить ВПК, то он даже ужимается. Часть льгот отрезается, доходы выкачиваются. Для примера: срезаются расходы даже по Нац.проектам по Здоровью и долголетию. И я понимаю, почему ЦБ говорит, что он дезинфляционный. Пушки и снаряды не создают дополнительного спроса и вторичного продукта после их употребления по прямому назначению. А остальные статьи бюджета очень консервативны. 🫡 Отдельно хочу пройтись по IT. — Введение компаниям полного НДС не так страшно, как многие вопят. Большая часть публичных IT-компаний продают В2В, и клиенты смогут восстановить этот налог. Тем более, что доля IT-услуг в себестоимости клиентов очень и очень мала. Проблема только в продажах услуг банкам и гос.органам. И это действительно может сказаться на выручке... Но ведь могут ввести НДС на услуги банков... — Соц.выплаты сильно ударят по маржинальности. Когда у тебя от 27 до 60% доля ФОТ в выручке, то х2 по соц.выплатам ставят на колени бизнесы с маленькой маржой. Для понимания: Софтлайн купил компанию, у которой рентабельность по EBITDA ниже 10%. — Клиенты будут замораживать бюджеты в следующем году. И наши IT-компании больше не растущие. Если кто-то из них покажет +30% выручку в следующем году, кроме Яндекса, то это будет чудо. — Клиенты увеличивают срок платежей. Всё больше контрактов пересматриваются на х2 срок по оплате после поставки. А что это значит? Ещё больше растёт оборотка, цена которой падает очень медленно. — А кто-то вообще помнит, что у нас будет инфляция издержек? И какое лицо будет у прибыли этих компаний, когда себестоимость +10%, выручка в нуле и оборотник растёт? 🙃 Вместо вывода. Пока ситуация, конечно, неприятная. Государство поставило себе задачу — и эта задача будет выполнена, а за ценой не постоят. Стоимость кредита давит на компании, и рвутся панталоны у заёмщиков. Некоторых, как Мечел, сажают на ИВЛ. Будут ли горы трупов течь по реке? Скорее всего, нет. Но есть ты, деточка, будешь меньше. Ситуацию для всей экономики спасла бы девальвация. Это самый простой и управляемый инструмент, но почвы для его сдвига пока нет. Это и дало импульс инвестициям и поддержало штаны у слабых, и бюджет не будет лютовать. Если в разумных пределах, то и ЦБ не будет против. Но от чего оттолкнуться? Что может сдвинуть его с мёртвой точки? Пока хороших причин нет. А ЦБ даёт хорошие сигналы, но его голос никто уже не слышит. А вот как применить эти сигналы к инвестициям — поговорим скоро. Связь. ㅤ