​​🧾 Новая волна распродаж ПО-акций (и не только) Новая волна распродаж в софте, платежах и доставке (агрегаторы) началась со сценарного исследования Citrini Research, опубликованного в выходные. Документ быстро разошёлся по соцсетям и стал триггером «AI scare trade» — распродажи на страхе перед ИИ. 📄 Что за исследование Это большой сценарный анализ, немного в формате художественного повествования (пророчества), где приводится сценарий кризиса, вызванного ИИ: речь про 2027–2028 год, массовые увольнения, дефолты по займам, вытеснение целых отраслей из экономики и пр. Справедливости ради, авторы не приводят никаких количественных аргументов и/или доказательств наличия предпосылок для развития такого сценария прямо сейчас. Авторы сразу оговаривают — это сценарий, а не прогноз. Но рынок прочитал его как стресс-тест для целых отраслей. 🔮 Базовая гипотеза: 2028 год, ИИ меняет экономику быстрее, чем ожидают Citrini моделирует мир к 2028 году, где: ▪️ ИИ-агенты массово заменяют часть white-collar работников (белых воротничков) ▪️ Снижается потребление из-за безработицы ▪️ Растут дефолты по «software-backed» займам ▪️ Экономика входит в фазу сжатия ИИ выступает как дефляционный шок для комиссионных и посреднических бизнесов (например, консалтинг, бухгалтерия, юриспруденция, ПО, агрегаторы и пр.). Причем больнее всего по экономике может ударить рост безработицы в среде белых воротничков (упоминаются 10% самых высокооплачиваемых сотрудников, которые генерируют 50% всех потребительских расходов в США). 📦 Риски по отраслям 🛵 Доставка: «vibe-coded» альтернативы В исследовании предполагается, что доминирование агрегаторов (DoorDash, Uber Eats) может быть подорвано новыми ИИ-платформами — условно «vibe-coded» сервисами, которые: ▪️ автоматически находят более дешёвые опции ▪️ сокращают комиссии ▪️ минимизируют роль централизованного посредника Идея не в том, что текущие игроки исчезнут завтра, а в том, что так называемая агентная коммерция способна перераспределить маржу. То есть вырастет фрагментированность, пропадет важность бренда и удобства сервиса для людей. 💳 Платежи: ИИ как враг комиссий Отдельный блок посвящен платежным системам. Сценарий подразумевает, что ИИ-агенты оптимизируют расходы пользователей и бизнеса, обходя традиционные процессинговые комиссии (Visa, Mastercard и др.) либо снижая их влияние. Логика простая: если ИИ действует в интересах пользователя, он будет стремиться минимизировать транзакционные издержки, находить прямые расчётные пути и снижать зависимость от инфраструктур с фиксированной комиссией — например, через блокчейн-инфраструктуру. Это удар по одной из самых устойчивых бизнес-моделей последних десятилетий — сбору процента с транзакционного оборота. Раньше это считалось контрциклом. 🏦 Финансы и private-кредитование Citrini также «пророчит» рост дефолтов в среде, где спрос падает. В особенности это может затронуть компании с кредитами под залог ARR. Кредит под залог ARR — это вид финансового обеспечения, предназначенный в основном для SaaS-компаний. В отличие от традиционных кредитов, где залогом выступает физическое имущество (недвижимость, оборудование), здесь обеспечением служит предсказуемая, регулярная выручка от действующих контрактов. 🧩 Итоги 🔎 Продолжение по ссылке