Разбор поста Павла: почему 'точка невозврата' ФРС — это перебор. По пунктам: 1. Рост доходностей на дальнем конце кривой при смягчении ДКП - не признак потери доверия, а обычное явление при остаточной инфляции выше 2%. Примеры: • 1995–1996 годы (мягкая посадка при инфляции 2,5–3%): снижение ставки на 0,75 п.п., доходности 10-летних бумаг упали слабо, дальний конец вырос — инфляция снизилась до 2%. • 2019 год (инфляция 1,8–2,3%): снижение ставки на 0,75 п.п., доходности выросли на 0,1–0,2 п.п. — без разгона инфляции. Текущий рост (0,2–0,4 п.п.) — норма, а не «обратный эффект». 2. «Разгон ожиданий инфляции» и потеря доверия — преувеличение. В 1970-е годы инфляция держалась 10–14% из-за ошибок ФРС и нефтяных шоков, а ожидания полностью вышли из-под контроля. Сейчас инфляция 2,8%, ожидания стабильны (около 2,5–2,7% на 5 лет). ФРС уже снизила инфляцию с 9% быстрее, чем в 1980-е. 3. Облигации якобы теряют статус защитного актива — спекуляция. Положительная связь между акциями и облигациями — норма при инфляции выше 2% (как в 1970–2000-е). Отрицательная связь возвращалась после нормализации, без «бегства из фиата». 4. Ухудшение спроса на госбумаги и срывы аукционов — нет подтверждений. Коэффициенты покрытия заявок стабильны (выше 2,0–2,5), как в прошлые годы. Иностранный спрос держится на 30%+ долга. 5. Тезис Павла о том, что «снижение ставок и QE никогда не проходили при инфляции сильно выше таргета» — неверен. ФРС неоднократно это делала, и инфляция стабилизировалась без катастрофы. Например - • 2019 год: Снижение ставки на 0,75 п.п. при инфляции PCE ~2,3% (выше цели). Инфляция осталась ~2,2%, рост ВВП +2,3%, без разгона. • 1995–1996 годы: Снижение на 0,75 п.п. при инфляции CPI 2,5–3%. Инфляция упала до 2,2%, мягкая посадка экономики. • 1984–1986 годы: Снижение на 3 п.п. после Волкера при инфляции ~3,5–4%. Ожидания стабилизировались, инфляция не выросла. QE-подобные меры: • QE1 (2008–2010): Запуск при PCE ~2,1%. Инфляция ~1,5–2%, без пузыря. • Operation Twist (2011–2012): При PCE ~3%. Инфляция ~2%, ВВП +2,2%. В итоге, пост — эмоциональный выплеск с оскорблениями («трусливый мудак»), а не объективный анализ. Текущая ситуация ближе к успешным мягким посадкам прошлого, чем к кризису 1970-х.