🇷🇺 Макро: текущие тенденции В понедельник традиционно анализируем экономические тренды в России, включая влияние внешних факторов на экономику и бизнес. В текущей экономической картине можно выделить как позитивные, так и тревожные тенденции: Цены на нефть. Стоимость нефти продолжает держаться выше $100 за баррель, что является позитивным фактором для российской экономики. Дальнейшие перспективы зависят от конфликта на Ближнем Востоке. Почитал западных военных экспертов. Много говорят о том, что движение в регион группы кораблей во главе с USS Boxer, скорее всего, предполагает захват островов в районе Ормузского пролива (для его деблокирования). Возможна также высадка на остров Харк, но это менее вероятно. Происходящее говорит в пользу продолжения операции ещё как минимум в течение нескольких недель. По мнению Андрея Ерёмина, вероятность разблокировки Ормуза до середины апреля составляет 60%, до середины мая – 85%, до середины июня – 94%. Однако в сравнении с текущими настроениями на рынке это выглядит весьма оптимистичным прогнозом. Так, согласно Polymarket, на 30 марта вероятность нормализации транзита через Ормуз до 30 апреля оценивается как 10%, до 31 мая – вероятность оценивается в 35%. Таким образом, «хвостовые» риски сохраняются. Полагаю, что нефть ещё может подняться до $130 за баррель. Особенно если к войне подключатся хуситы и попытаются «закрыть» ещё и Красное море (Баб-эль-Мандебский пролив). Тогда из предложения нефти выпадут еще 7 млн барр. в сутки. Впрочем, даже в случае реализации такого риска, это навряд ли сможет продлиться дольше недели. Влияние на экономику России. Высокие цены на энергоносители не транслируются моментально в реальную экономическую активность. Существует значительный временной лаг между ростом цен на нефть и увеличением инвестиций со стороны компаний. Для того чтобы компании начали пересматривать бюджеты и наращивать инвестиционную активность, необходимо, чтобы высокие цены сохранялись на протяжении длительного времени (хотя бы нескольких месяцев). Однако, как мы видим из прогнозов, вероятность разблокировки Ормуза чем дальше, тем больше растёт. Это, конечно, не означает, что цены моментально вернуться на уровень начала года, но некоторая коррекция вполне вероятна. Таким образом, есть вероятность, что влияние текущих высоких цен не станет по итогам года определяющей темой для нашей экономики. Курс рубля и инфляция. Пока высокие цены на нефть обеспечивают укрепление рубля. Экспортёры продолжают продавать значительные объёмы валюты для обеспечения операционной деятельности и налоговых выплат, что создаёт избыточное предложение валюты на внутреннем рынке. В итоге рубль опустился ниже отметки ₽79 за доллар. Это позитивно для инфляции, так как удешевляет импорт. Пока недельные данные по инфляции показывают нейтральную динамику, что позволяет прогнозировать дальнейшее снижение годовой инфляции по итогам марта. Многие обращают внимание на рост денежной массы (M2). Однако рост M2 следует сопоставлять не с краткосрочными данными, а с ростом номинального ВВП за длительный период (3-5 лет). Если за этот период возникает сильный накопленный разрыв, это может рассматриваться как инфляционный риск. Краткосрочные расхождения не являются надежным индикатором и «угроз» для замедления инфляции с этой стороны мы пока не ждём. Экономические риски. Вышедшие данные за январь-февраль вызывают беспокойство. Промышленное производство показывало серьёзный спад и в январе, и в феврале. Финансовые результаты компаний также демонстрируют значительное снижение по сравнению с прошлым годом. По мнению Владимира Брагина, эти негативные сигналы могут побудить ЦБ к более быстрому снижению ключевой ставки в ближайшем будущем, т.к. недавнее решение о снижении на 0,5 процентных пункта выглядит на фоне падения основных экономических показателей слишком осторожным. 🐳 Всем удачной рабочей недели! #Макро_тренды