🔺Начало поста Допустим, вы инвестируете 200 000 USD в стратегию. Стоимость (премия) опциона составляет 40%. Поэтому номинал инвестиций 500 000 USD (200 000 * 100% / 40%). Проще говоря, чтобы ваш номинал, от которого будет считаться результат, составил 500 000 USD, вам не нужно платить эту сумму. Вам достаточно заплатить только 200 000 USD. Это и будет вашей расходной частью. Далее ждём конца срока, и здесь мы можем получить разные варианты. Сценарий 1: крупный рост Весь рынок рос, все акции выросли, но, разумеется, кто-то вырос побольше, а кто-то поменьше. Смотрим портфель из 10 акций. Он вырос, например, на 500% за 5 лет, а портфель из 8 отстающих акций вырос на 200%. Кажется, что порядок чисел какой-то фантастический, но нет – это реальная ситуация из бэктеста (запуск октября 2019 г.), когда на растущем рынке две акции из портфеля реально улетели сильно вверх. Рассчитаем доходность: 500% - 200% = 300%. Так как ваш номинал 500 000 USD, то 300% в вашем случае будет 1 500 000 USD. Фактическая доходность к вашим затратам (а они были 200 000 USD), составила +650%. Сценарий 2: умеренный рост Пусть портфель из 10 акций вырастет на 100%, а портфель из 8 отстающих покажет доходность +20%. Это вновь реальная ситуация из бэктеста, которая получилась бы, если продукт был запущен в июне 2018 г. Рассчитаем доходность: 100% - 20% = 80%. В свою очередь 80% от 500 000 USD – это 400 000 USD. Учитывая, что ваши затраты составили 200 000 USD, вы удвоились за пять лет. Сценарий 3: падение портфелей Теперь рассмотрим ситуации с минусами. Предположим, что портфель из 10 акций вырастет на 230%, а портфель из 8 отстающих просядет на 50%. Этот кейс уже не основан на бэктесте, т.к. все запуски с 2012 г. дают максимальную просадку портфеля из 8 отстающих акций в -10% (запуск от мая 2012 г.), в то время как общий портфель из 10 акций в том же запуске был +187%. Но положим, что сложится именно такая ситуация, как в нашем примере. Рассчитаем доходность: 230% - (-50%) = 280%. В свою очередь 280% от 500 000 USD – это 1 400 000 USD. Учитывая, что ваши затраты составили 200 000 USD, вы зарабатываете в этом сценарии доходность +600%. Как видим, для получения высокой доходности совершенно необязательно, чтобы «контрольные» портфели были в плюсе. Сценарий с убытком Разберём пример, когда стратегия сработает в убыток. Для получения убытка нам не нужно, чтобы рынок и портфели непременно росли, падали или находились в боковике. Все эти рыночные ситуации напрямую на нашу доходность не повлияют. Для получения отрицательного результата нам нужно, чтобы разница между портфелем из 10 акций и динамикой 8 худших бумаг была минимальной. Например, предположим, что портфель из 10 акций вырастет на 60%, а портфель из 8 отстающих вырастет на 30%. Этот кейс также «взят из головы» и не основан на бэктесте, т.к. за историю запусков на бэктестах не было выявлено ни одного убыточного пула, то есть все пулы с 2012 г. позволили бы заработать инвесторам. Но наша задача – смоделировать отрицательный результат, поэтому мы и вводим значения, которых в реальности на рынке не было. Рассчитаем доходность: 60% - 30% = 30%. В свою очередь 30% от 500 000 USD – это 150 000 USD. Учитывая, что ваши затраты составили 200 000 USD, вы получаете в этом примере результат минус 25%. Возникает вопрос – если пример выше полностью выдуман, то какой худший сценарий продемонстрировала стратегия в реальных бэктестах? Ответ такой: худший сценарий на исторических данных – это расхождение между портфелями в 44%. Иначе говоря, 44% от 500 000 USD – это 220 000 USD, что, в сравнении с затратной частью даёт результат +10%. Конечно, +10% в USD за пять лет – это небольшая доходность, но это самый худший сценарий, который получился на бэктестах. Таким образом, инвестируя в иностранные акции, обращайте внимание на такие продукты. Шансов «угадать» будущего лидера роста не так уж и много. А вот попадание в волатильность – практически гарантировано. И, в какой-то степени - это даже хорошо, ве