Что будет с банковской системой Дубая? Наши клиенты задают этот вопрос все чаще, особенно в связи с вчерашними новостями (местный ЦБ «распечатал» $270 млрд резервов для поддержки банковского сектора). Отвечаем развернуто. Сама по себе банковская система ОАЭ от дронов и ракет не страдает: никаких сбоев платежей, никаких набегов на банки. Риск не в этом, он — в балансе банков. Пассивы банков ОАЭ формируются из доходов от нефтяного экспорта, а активы — это кредиты девелоперам и логистическому бизнесу. Давление растет с обеих сторон. Даже если война закончится быстро, мир не перестанет искать альтернативы Ормузу. Инвестиции пойдут в Венесуэлу, Восточную Африку, Северное море. «Зеленая» энергетика снова ускорится. В перспективе это ведет к перепроизводству, новому циклу падения цен на нефть, сокращению депозитной базы. У ОАЭ появляется жесткая альтернатива: пролив закрыт — экспорта нет, пролив открыт — нефть будет дешевая. Кроме того, не стоит недооценивать роль Саудовской Аравии. Она имеет желание и возможность строить обходные маршруты поставок на запад в обход Эмиратов, а также через Оман. А значит, ОАЭ теряют логистические доходы и вынуждены платить за доступ к чужим трубопроводам. Инвесторы в недвижимость обязаны пересмотреть риски — при любом исходе этой войны. Теперь совершенно ясно: Иран способен проецировать силу по всему региону, а международная реакция на агрессию против малых государств Залива — ограничена. Если власть в Иране устоит, то ОАЭ будут под постоянным давлением. Если Иран погрузится в хаос, то регион будет контролировать ось стран Турция–Сирия–КСА. Стоит напомнить, что у ОАЭ есть территориальные споры с Саудовской Аравией и конфликт в Йемене. Страна может легко попасть в орбиту влияния Эр-Рияда. В большинстве сценариев Дубай теряет то, что восстановить быстро не получится: премию «тихой гавани». Инвесторы вдруг увидели то, что структурно было правдой всегда — страна находится в центре одного из самых взрывоопасных регионов. Риски ОАЭ теперь должны оцениваться как риски прифронтовой страны. Это может повлечь за собой падение спроса на недвижимость в Эмиратах, что приведет к потерям у девелоперов, а следом — ухудшению качества кредитных портфелей банков. Наиболее рискованные из них начнут испытывать проблемы, но власти вряд ли будут спасать всех. График DFMREI (Индекса акций дубайских девелоперов) отражает начало этого переосмысления: после пика в феврале 2026 года индекс обвалился почти на треть и сейчас находится на уровнях начала 2025 года. Две важные оговорки: все описанное может произойти, но не обязательно произойдет, и разворачиваться это будет в среднесрочной перспективе, а не завтра. Но распределение вероятностей изменилось, в финансах это и есть главное. MG Daily — аналитика для вдумчивых инвесторов 💼 По вопросам инвестиций пишите в закрытый чат-бот