Будет ли глобальный нефтяной кризис? Разбираем на цифрах Brent и WTI сегодня утром синхронно поднялась до $120 за баррель. Таких цен на рынке не было с 2022 года. Посмотрим на ситуацию с экономической точки зрения. Сколько нефти идет через Ормуз и куда? Около 20 млн баррелей в сутки, это пятая часть мирового потребления. Плюс еще примерно 20% мирового экспорта СПГ (почти целиком из Катара), но это отдельный рынок. 84% потока через Ормуз уходит в Азию. Конкретно в Китай — 38%, Индию — 15%, Южную Корею — 12%, Японию — 11%. Крупнейшие экспортеры через Ормуз: Саудовская Аравия (38%), Ирак (23%), ОАЭ (13%), Иран (11%), Кувейт (10%). Есть ли альтернативные маршруты? Реально работающих — два. Саудовский «Восток–Запад» до Красного моря мощностью 5–7 млн барр./сут., он сейчас загружен примерно на 2 млн. Эмиратский ADCOP — до Фуджейры в Оманском заливе при мощности 1,5-1,8 млн, свободен лишь на 700 тыс. Суммарная свободная пропускная способность обоих трубопроводов — около 2,6 млн барр./сут. Даже с учетом форсированной загрузки — максимум 5-6 млн. То есть обходными маршрутами можно перенаправить 15–25% ежедневного транзита. На сколько хватит запасов у импортеров? Реальный объем резервов большинства стран Азии не известен. В таблице приведены данные МЭА, а также расчетные значения на основе заявлений самих стран. Речь про стратегические резервы + коммерческие запасы. Согласно этим данным, блокада пролива наиболее сильно бьет по Индии (почти не имея резервов, она продержится 3–5 недель). Меньше всего от поставок через пролив зависят США и ЕС. Они могут обходиться без этих поставок годами. Что могут сделать страны-импортеры? Как раз для таких ситуаций создавалось Международное энергетическое агентство (МЭА). Следуя его рекомендациям, страны накопили в госрезервах более 1,2 млрд барр. и еще 0,9 млрд барр. в обязательных отраслевых хранилищах. Основной механизм реагирования — это скоординированный выброс нефти на рынок. Пока на уровне стран G7 обсуждается выпуск 300-400 млн барр. При дефиците 15 млн барр. в сутки этого хватает на 20–27 дней. Как дорогая нефть влияет на экономику? По оценке МВФ, каждые 10% прироста нефтяных цен замедляют ВВП на 0,1–0,2% в год и увеличивают инфляцию на 0,4%. При переходе со средних $70 за баррель к $100 получаем минус 0,4–0,9% к ВВП и плюс 1,7% к инфляции. По сравнению с 1970-1980 годами зависимость мировой экономики от нефти упала. Сегодня для создания 1 доллара ВВП требуется в 4 раза меньше нефти, чем тогда. 40 лет назад через Ормуз шло 50-65% мировой нефти, сегодня — только 20%. Как эти эффекты распределятся по странам? Нетто-экспортеры, включая страны Залива, при ценах выше $100 потенциально получают прибавку к ВВП в диапазоне 0,2–0,5%, в то время как для США ожидаемый эффект — почти нулевой (нейтрально для экономики в целом). Нетто-импортеры при такой нефти теряют 1–2% прироста ВВП, но опять же при условии сохранения стабильных цен около $100 за баррель. ЕС относительно более устойчив к высоким ценам, промышленная Азия — менее. Какие сценарии возможны? Менее полугода. Это управляемый шок. Страны-экспортеры перенаправят часть экспорта в обход пролива. Brent сходит в диапазон $90–120 лишь на короткое время. Центробанки возьмут паузу в смягчении ставок, но повышать их не будут. Высокая волатильность на рынках = возможность для инвестиций. Полгода-год. Распродажи из топливных резервов не помогут. Мировой спрос вынужденно сократится, ВВП тоже. В ответ на рост инфляции могут вырасти ставки в США, Европе, Японии. Это может стать триггером для крупной коррекции на рынках акций и облигаций. Более 1 года. Активные боевые действия в зоне пролива, новая география поставок нефти в Азию. Высокая вероятность рецессии в Индии. Двойной удар по экономике Эмиратов: снижение сырьевых доходов + отток экспатов и инвестиций. MG Daily, аналитика для вдумчивых инвесторов 💼 По вопросам инвестиций пишите в закрытый чат-бот