ИИ-пузырь в экономике В канале The Future of Work Евгений Вольнов предлагает три сценария развития искусственного интеллекта. В первом, условно оптимистичном, ИИ действительно автоматизирует труд, и людям больше не нужно работать столько же, сколько раньше. Однако Евгений справедливо замечает: рост производительности за последние 50 лет так и не привёл к росту доходов большинства работников. Технологический прогресс не был автоматически конвертирован в социальное благополучие. В двух других сценариях ИИ либо заходит в технологический тупик, либо не даёт значимого прироста эффективности. И в обоих случаях возникает одна и та же проблема: в развитие ИИ уже вложены колоссальные средства, и если обещанный эффект не реализуется, кризис становится неизбежным. Проблема не в том, взлетит ИИ или нет, а в том, что финансовая система заранее поверила в этот взлёт в оценках компаний, в долгах, в ожиданиях IPO и поглощений. И даже умеренный успех ИИ в таком контексте оказывается недостаточным. В статье «The Enshittifinancial Crisis» Эд Цитрон пытается разобраться, как этот кризис стал возможен — и почему миллионы аналитиков, инвесторов, банкиров и журналистов не просто его не предотвратили, но активно способствовали раздуванию пузыря. Текст огромный, поэтому ниже только ключевые выводы, полностью все аргументы отправляйтесь изучать по ссылке. «Дерьмофинансированный кризис» ▪️Мы хорошо знаем, как выглядит деградация цифровых сервисов. Сначала продукт бесплатен и удобен, чтобы привлечь пользователей. Затем фокус смещается на монетизацию и бизнес-клиентов. В финале сервис живет с расчетом исключительно на рост оценочной стоимости компании. Цитрон утверждает, что сегодня мы наблюдаем последнюю стадию этого процесса, но уже на уровне финансовых рынков. Компании начинают жертвовать не только пользователями или клиентами, но и самими акционерами ради абстрактного роста цены акций. Акции перестают отражать качество бизнеса или продукта и превращаются в простой сигнал: цифры растут, график идёт вверх и вправо, а значит все хорошо. ▪️Исторически акция — это просто доля в компании. Покупая её, инвестор делал ставку на способность бизнеса создавать ценность — производить товары, оказывать услуги, получать прибыль. Цена могла колебаться, но за ней сохранялась связь с реальностью. Сегодня эта связь заметно ослабла. Акция всё чаще выступает не как отражение бизнеса, а как маркер ожиданий рынка. Если рынок верит в рост, цена растёт независимо от состояния продукта, долговой нагрузки или маржинальности. Причинно-следственные связи размываются, а вопросы к системе начинают восприниматься как излишний скепсис. Нельзя сказать, что инвесторы и аналитики внезапно перестали задавать вопросы и критически оценивать реальность. Цитрон подчёркивает, что аналитики и медиа, формально призванные обеспечивать подотчётность, всё чаще заняты объяснением того, почему компания действует правильно, а не анализируют то, что она реально делает. Скепсис воспринимается как угроза росту, а не как ключевой признак здорового рынка. ▪️При этом на протяжении долгого времени рынок привыкал к модели, в которой деньги вливаются в компании без внятной бизнес-модели под лозунгом «дадим шанс на рост, а потом разберёмся». AI-стартапы довели эту логику до предела. Они требуют беспрецедентных объёмов капитала, становятся полностью зависимыми от венчурного финансирования и практически не имеют пути к самостоятельной устойчивости. ▪️Рост акций крупнейших технологических компаний объясняется ИИ, хотя реальные деньги они зарабатывают в других направлениях бизнеса. Сам ИИ при этом используется как аргумент для масштабных капиталовложений и переоценки компаний. Цитрон подробно разбирает экономику генеративного ИИ — от GPU и дата-центров до облаков и моделей — и приходит к одному выводу: почти нигде нет устойчивой прибыли. Генеративные ИИ-компании убыточны, их маржа ухудшается по мере масштабирования, а перспективы IPO или поглощений выглядят всё менее реалистичными.