‼️ОТЧЕТЫ. ПОДБОРКА КОРОТКИХ РАЗБОРОВ ВЫШЕДШИХ ОТЧЕТОВ. — 1 часть (Лукойл, Татнефть, Новатэк). — 2 часть (Интер РАО, Аэрофлот, RENI). — 3 часть (ММК, НЛМК, ГМК, CHMF). — 4 часть (X5, Фикс прайс, Лента). — 5 часть (AQUA, GCHE, AGRO, HH). Друзья, мы проанализировали 36 недавно вышедших отчетов и делимся своим мнением по этим компаниям. Всего думал что будет 7 частей, но боюсь не уложимся, поэтому хрен знает сколько их будет) ––––––––––––––––––––––––––––––– ЧАСТЬ 6. 1️⃣ РОСТЕЛЕКОМ (МСФО 4 КВ 2025) - Выручка: 270,5 млрд руб., рост на 15,6% год к году. - EBITDA: 95,3 млрд руб., рост на 18,8% год к году. - Чистый долг с учетом аренды вырос за год на 4% и составил 2,1 EBITDA. Чистая прибыль за год всего 11,3 млрд руб., P/E 18. Идея Ростелекома в резком росте прибыли при снижении ставок, так как долг ПРОЦЕНТНЫЕ РАСХОДЫ ЗАБИРАЮТ 77% ОПЕРАЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ за последний год. У компании очень много плавающего долга, пик процентных расходов уже пройдет, дальше будет снижение и рост прибыли. Через пару лет можем увидеть исторический рекорд по прибыли, что вместе со снижением ставки и потенциальными IPO дочек может привести к росту акций назад к 90-100 рублей. Но как говорится, что, блин, если нет? 3️⃣ ЯНДЕКС (МСФО 2025) - Выручка: 436 млрд руб., рост на 28,2% год к году. - EBITDA: 87,8 млрд руб., рост на 80,3% год к году. - Чистый долг с учетом аренды вырос за год на 4% и составил 2,1 EBITDA. Бизнес продолжает работать над ростом эффективности слабых сегментов. Маркетплейс сократил убыточность EBITDA с 17,3% годом ранее до 5,7%, такси растет в марже выше 40%, хоть это и зрелый сегмент, медиа сервисы наращивают маржу каждый квартал, выходя на 15,3% против 0,9% годом ранее. ☝️На этом фоне EBITDA РАСТЕТ ЗНАЧИТЕЛЬНО БЫСТРЕЕ ВЫРУЧКИ, как мы и закладывали ранее. На 2026 год бизнес ставит цель достичь 350 млрд руб. EBITDA или +25%, что даст оценку 5 EV/EBITDA. Ждем продолжение активного роста EBITDA, особенно в момент, когда маркетплейс начнет генерировать прибыль, что приведет к переоценке акций. 6️⃣ СОФТЛАЙН. МСФО (2025) - Оборот: 132,1 млрд руб., рост на 10% год к году. - EBITDA: 8,2 млрд руб., рост на 15% год к году. - ‼️Чистая прибыль от продолжающейся деятельности 1,85 млрд руб., падение на 50% год к году. Результаты неоднозначные, при росте операционной прибыли почти в 2 раза и снижения чистых процентных расходов, значительная часть прибыли все еще формируется разовыми факторами как переоценка фин. инструментов, обесценения, курсовые переоценки. Стоит бизнес около 4 EV/EBITDA 2026 года, если сможет достигнуть поставленных целей по росту EBITDA к 9-9,5 млрд руб., и это не дешево для бизнеса который растет на 10-15% в год. Теперь после раздачи бонусных акций надо оценивать бизнес с начала и думать, если ли тут интерес от текущей цены акций, пока видим более интересные альтернативы в секторе. 💻 АСТРА. МСФО (2025) - Отгрузки: 21,8 млрд руб., рост на 9% год к году. - EBITDA: 8,1 млрд руб., рост на 23% год к году. - Чистая прибыль 6 млрд руб., на уровне прошлого года. Небольшой рост смогли показать, долга почти нет. Менеджмент отмечает, что на фоне высокой ставки и дорогого долга бизнес не запускал новые IT-проекты, и на этом фоне создается отложенный спрос. Ждут ощутимый сдвиг в 2027 году, а не в 2026 году. Оценивается бизнес в 9 прибылей, при этом менеджмент ясно дает понять, что 2026 ГОД ВСЕ ЕЩЁ БУДЕТ ТЯЖЕЛЫМ И СПРОС РАСКРОЕТСЯ ТОЛЬКО В 2027 ГОДУ. Даже если бизнес нарастит прибыль в 2 раза, то через 2 года оценка все еще будет дороже, чем сейчас у Сбера. Сможет ли после этого бизнес расти темпами по 25-30% в год, чтобы оправдать такую оценку, сказать сложно, поэтому я смотрю на акции с осорожностью. ––––––––––––––––––––––––––––––– РЕЗМИРУЕМ. Яндекс – танк, который спокойно едет дальше. Все остальные из поста если честно под вопросом. Ростелеком - огромный долг. Астра - смотрим ближе к 2027 году. Софтлайн - что будет когда уйдут разовые факторы? Дальше смотрим Базис, Аренадата, БСПБ и Т-Технологии 🏦🏦🖥👍