Плюс 600 миллионов долларов к оценке за несколько дней. Это не рост выручки. Это магия венчурной бухгалтерии. Рынок пробил отметку в 500 ИИ-единорогов. Еще 1300 стартапов перешагнули планку в $100 миллионов. WSJ вскрыл механику этого конвейера: фундаментальные бизнес-показатели здесь ни при чем. Схема называется back-to-back fundraising. Стартап продает долю якорному инвестору, фиксируя базовую оценку. Сразу после этого выпускаются новые акции по цене в разы выше. Идеальный пример – стартап Serval. В декабре Sequoia Capital заходит по оценке ниже $400 млн, а через пару дней компания объявляет новый раунд уже из расчета $1 млрд. Это не создание продукта. Это легализованная торговля заголовками. Кому выгоден этот конвейер? 🔛 Фондам первой линии: Они мгновенно фиксируют на балансе бумажную прибыль (paper gain). Это позволяет партнерам отчитываться перед своими инвесторами (LP) о гениальных сделках и собирать капиталы в новые фонды. 🔛 Основателям: Миллиардная оценка в прессе – это наживка. Она генерирует трафик, помогает пылесосить кадры с рынка и привлекать следующие раунды финансирования от менее искушенных инвесторов. Венчур продает воздух. Индустрия покупает заголовки. Пузырь держится исключительно на сентименте, и когда он лопнет, бумажные миллиарды сгорят первыми.