$111 миллиардов и капитуляция. Мы ошибались В прошлых разборах мы ставили на финансовую логику. В первом тексте я писал, что до реальной сделки далеко, а гонка ставок Netflix и Paramount – это лишь трейлер. Во втором посте мы вскрыли агрессивную финансовую инженерию Paramount со страховкой неустойки на $2.8 млрд и счетчиком «ticking fee», ожидая, что кэш-машина Netflix всё равно раздавит этот тонущий в долгах корабль. Рынок просчитался. Netflix официально сбросил карты и отказался от участия в аукционе. Совет директоров WBD утвердил новую ставку Paramount на $111 млрд как «превосходящую». Акции, валявшиеся на дне, уходят по $31 за штуку. Руководство Netflix заявило, что сделка потеряла привлекательность, и умыло руки, цинично позволив конкуренту переплатить. Инсайт 😎 Капитал не является решающим аргументом в M&A такого уровня. Сделка закроется не на уровне оценки денежных потоков, а на уровне административного ресурса. Слияние такого калибра невозможно без одобрения антимонопольного комитета США. Пока Netflix оперировал цифрами, Дэвид Эллисон оперировал лояльностью в Вашингтоне. Netflix осознал токсичность актива: нет смысла сжигать капитал акционеров в войне ставок, если регуляторный исход предрешен политическими связями конкурента. Кому выгоден этот финал: 🔛 Семья Эллисонов: Забирает не просто киностудии, а глобальный рупор влияния. Контроль над CNN и HBO в текущем политическом цикле стоит любых переплат. 🔛 Акционеры WBD: Заработали на панике. Менеджмент гениально стравил двух гигантов и вытащил цену выкупа в космос на абсолютно стагнирующем рынке традиционных медиа. В современных корпоративных войнах побеждает не тот, у кого больше кредитный лимит, а тот, у кого есть прямой выход на админ ресурс.