Аналитики Банка России в свежем обзоре «О чем говорят тренды» усмотрели признаки возвращения экономики к сбалансированному росту после неустойчиво высокой динамики конца 2025 года. Внешние эксперты с таким оптимизмом не согласны, указывая на масштаб январского провала. Ключевой аргумент регулятора — динамика выпуска базовых отраслей (оперативный индикатор ВВП). В IV квартале показатель резко ускорился, а в январе столь же заметно скорректировался. В ЦБ это объясняют статистическими эффектами (концентрация отгрузок в одном месяце) и переносом спроса с будущих периодов на декабрь в ожидании повышения НДС и утильсбора. Однако, по расчетам экономиста Дмитрия Полевого, масштаб январского падения оказался значительно глубже, чем год назад. После всплеска в декабре (+8,8% месяц к месяцу) выпуск рухнул на 9,5%, откатившись к уровню августа 2024-го. Для сравнения: в январе 2025-го падение составляло 5% после декабрьского роста на 5,9%, но тогда показатель оставался выше среднегодового уровня. Потребление также откатилось к июлю 2025-го. В ЦБ настаивают, что замедление было ожидаемым и напоминает начало прошлого года. Часть экспертов (например, Райффайзенбанк) полагают, что провал в продажах автомобилей и стройматериалов носит разовый характер и не свидетельствует о системном ухудшении. Тем не менее, текущая динамика ставит под сомнение тезис о мягкой нормализации. Окончательные выводы о ребалансировке спроса и предложения можно будет сделать лишь по итогам первого полугодия.