💻 VK Tech: рост даже в год высоких ставок 2025 год был непростым для IT-рынка: высокая ключевая ставка заставляла многих заказчиков осторожнее подходить к расходам, в том числе к IT-бюджетам. На этом фоне результаты разработчика корпоративного ПО VK Tech выглядят особенно сильными: компания не только сохранила высокий темп роста, но и удержала рентабельность на хорошем уровне. 📈 База клиентов за год почти утроилась и достигла 32 тыс. компаний. Более того, удается наращивать выручку с каждого клиента (рост средней выручки по ТОП-50 клиентов в 2,6х с 2022 года). Можно сделать вывод, что продукты и услуги действительно востребованы, и VK Tech “глубже” заседает в IT-инфраструктуре заказчика - и это не просто эффект агрессивного маркетинга. ☝️ На этом фоне выручка достигла 18,8 млрд руб., прибавив +38% г/г. Это выше динамики всего рынка корпоративного ПО, который, по оценкам Strategy Partners, растет примерно на 24% в год. Другими словами, VK Tech продолжает увеличивать свою рыночную долю. 🧐 Какой ценой достается такой рост? Операционные расходы выросли примерно на 45% г/г. Но несмотря на это, EBITDA сохранила рентабельность в 26% (и это у компании роста!) и увеличилась до 4,8 млрд руб. (+21,6% г/г). Вполне уверенно идут. ☝️ Все большая часть доходов становится прогнозируемой: рекуррентная выручка удвоилась и достигла более 65% от общей выручки. Рекуррентная часть включает выручку от подписок в рамках модели поставки On-Cloud и от технической поддержки в рамках On-Premise. 💰 Многие компании сейчас переходят как раз на подписку вместо покупки ПО. В условиях высокой ключевой ставки и "дорогих" денег такой тренд вполне логичен: возможность сократить капитальные затраты и перенести их в операционные расходы (вместо “разом и много” - постепенно и менее болезненно). Подписочная модель также дает комфортную гибкость: позволяет легко наращивать и, в случае необходимости, сокращать потребление ПО. ✔️ По сути, VK Tech остается одной из заметных историй в сегменте импортозамещения корпоративного ПО, пока российские заказчики (всех масштабов и отраслей) продолжают переходить на локальные решения. 🧐 Какие видятся риски? ✔️ Во-первых, рынок корпоративного IT становится все более конкурентным — многие российские разработчики активно расширяют продуктовые линейки. ✔️ Во-вторых, высокая ключевая ставка продолжает давить на бюджеты клиентов — компании осторожнее подходят к крупным IT-вложениям. У самой VK Tech, кстати, долга нет, что позволяет чувствовать себя уверенно даже в текущих экономических условиях. ✔️ И наконец, быстрый рост всегда создает риск того, что часть инвестиций в развитие продуктов окупится не сразу. Хотя, как утверждает компания, якорные продукты уже достигли достойного уровня зрелости. 📌 Несмотря на возможные риски, цифры говорят сами за себя. VK Tech остается одним из наиболее динамичных сегментов внутри экосистемы VK. И одной из самых быстрорастущих историй в своем секторе. Бизнес уверенно прирастает, удерживает высокую маржинальность, получает все больше “подписочной” выручки и при этом не имеет долговой нагрузки. #VKCO ❤️ Если разбор оказался полезным — поддержите лайком. ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @investokrat