ГК «Самолет» официально обратилась к правительству с экстренным запросом на льготный кредит 50 млрд рублей. В обмен на помощь компания готова сразу отдать блокирующий пакет акций (25%+1 акция) государству с правом обратного выкупа. По сути, это предложение о временной частичной национализации ради выживания. Инвесторы оценили риски мгновенно. Акции обвалились более чем на 12%, облигации — на 3-7%. Капитализация компании (~54 млрд) сейчас сравнима с суммой запрашиваемой помощи. Чистый долг группы по состоянию на середину 2025 года — порядка 350 млрд рублей. Это в 6.5 раз больше её текущей рыночной стоимости. На счетах эскроу лежат 326 млрд рублей. Но этих денег хватает, чтобы покрыть обязательства лишь на 59%. Проще говоря, на завершение всех текущих строек у компании уже сейчас не хватает сотни миллиардов. 🎯 Непосредственная причина: последний крупный платёж 3 февраля «Самолет» провёл оферту по своим облигациям. Инвесторы, несмотря на высокий купон, массово решили забрать деньги. Компания была вынуждена единовременно выплатить 15.2 млрд рублей. Этот платёж окончательно опустошил операционную кассу и показал, что рынок перестал верить в возможность компании рефинансировать долги самостоятельно. 📉 Почему это случилось? Три ключевые стратегические ошибки Слишком быстрый и рискованный рост: Агрессивная экспансия в 16 регионах одновременно требовала колоссальных займов. Компания росла в долг. Исчезновение «подушки безопасности»: Государство свернуло программы льготной ипотеки (главный драйвер спроса) и отменило мораторий на штрафы за срыв сроков. Продажи замедлились, а финансовые риски выросли. Распыление ресурсов: В кризисный момент выяснилось, что компания тратила силы не только на стройку, но и на непрофильные активы: банк, управляющую компанию, сервисные платформы. 🔮 Что будет дальше? Дольщикам (самый важный вопрос): Паниковать не стоит. Вероятность господдержки крайне высока именно для того, чтобы гарантированно достроить все дома. Государство не допустит массового социального взрыва. Акционерам: Стоит готовиться к максимальным потерям. Их интересы в этой ситуации будут учитываться в последнюю очередь. Вход государства в капитал почти наверняка приведёт к сильному размытию долей. Держателям облигаций: Их положение наиболее защищено. Компания обязана обслуживать долг в первую очередь. Более того, факт господдержки может повысить надёжность этих бумаг и стабилизировать их стоимость. 💎 Итог История «Самолета» — это не случайность, а закономерный итог стратегии «рост любой ценой» в условиях резкого ужесточения макроэкономических условий. Государство, скорее всего, поможет, но не как щедрый спаситель, а как жёсткий финансист, главная цель которого — завершить объекты и обеспечить социальную стабильность, а не сохранить капитал прежним владельцам. Этот случай станет прецедентом для всего рынка недвижимости.