Не могу пройти мимо акций роста, таких как, например, Nvidia. Nvidia принесла своим акционерам много денег. Стоимость акций выросла в разы. Компания за последние 5 лет увеличила прибыль почти в 10 раз. Из-за этого их стоимость значительно возросла. Но теперь возникает один вопрос: могут ли они продолжать расти так же дальше? Сейчас компания торгуется на уровне 56 годовых прибылей, то есть, инвестируя в эти акции, вы получаете менее 2% годовых чистой прибыли. Да, это оправдано, если, скажем, в следующие 5 лет они вновь увеличат прибыль в 10 раз. Тогда эти 2% станут вашими 20%. И тогда текущая цена себя оправдает. Но есть одно "но": сейчас Nvidia продает на 60 млрд долларов в год, с прибылью в 35 млрд. Могут ли они продавать, скажем, видеокарт на 600 млрд с прибылью в 350 млрд? Весь вопрос будущей доходности Nvidia упирается в рост рынка видеокарт. Может ли он увеличиться в 10 раз? Причем мы говорим не о разовой потребности в наращивании мощностей ИИ-решений, а о 600 млрд долларов каждый год, и в последующие годы. Давайте рассмотрим другой вопрос. Насколько должны расти продажи Nvidia в этом взрывном этапе в следующие пять лет, чтобы они потом могли стать типичной крупной корпорацией с доходностью типа 8-10% годовых? Получается, что они должны расти на 30-35% в год. То есть текущие инвесторы, которые купят акции за 56 годовых прибылей, получат обычный актив, если он будет расти 30-35% в год следующие 5 лет. Чтобы эти инвесторы заработали больше, Nvidia должна превзойти ожидания. Правда ли это возможно? Есть компания, про которую пару лет назад я делал аналогичные рассуждения — это Tesla. Тогда она стоила около 400 долларов с коэффициентом P/E более 50. Был аналогичный вопрос: может ли их бизнес вырасти в разы и темпами по 30% в год? С тех пор акции упали в цене, хотя компания удвоила выручку и утроила прибыль. То есть этого было недостаточно. А сейчас мы слышим новости, что весь рынок электрокаров, похоже, наталкивается на ограничения спроса. Сможет ли Tesla в новых условиях расти так, чтобы оправдывать свои коэффициенты P/E более 50? Боюсь, что текущие инвесторы заплатили слишком высокую цену за свои вложения.