Вновь к графику риск-доходности. Когда вы покупаете любой актив, он оказывается где-то на этой плоскости. С точки зрения портфельной теории, не так важна природа актива, как его положение. Классы активов занимают разные места на этой плоскости. Как мы видим на примере моего "золотого" портфеля, облигации лежат в менее доходной, но также менее рискованной зоне, а акции — в более доходной, но и более рискованной. В обычном мире совмещение двух сущностей в разных пропорциях должно давать результат на линии чёрной стрелки — смесь двух активов обычно даёт результат как простая сумма их свойств. То есть 50% облигаций + 50% акций должно дать 50% риска и доходности от облигаций и 50% риска и доходности от акций. Но на практике это не так. Риск определяется как степень колебания стоимости активов. Так как акции и облигации не полностью скоррелированы, их колебания внутри портфеля могут находиться в противофазе, что приводит к меньшему общему колебанию, чем при простой сумме. Это создаёт эффект, при котором для любой заданной пропорции акций и облигаций мы наблюдаем более высокую доходность при заданном уровне риска (см. красную стрелку). Это смещение называется диверсификационной премией. Этот эффект открывает доступ к эффективному фронтиру: мы можем проектировать портфели, ориентируясь не столько на выбор между, скажем, Tesla или китайскими акциями, сколько на то, какие классы активов и в каких пропорциях позволят нам попасть в желаемую область риск-доходности.