Розничный спрос в IPO закончился? В "Ведомостях" вышла статья о том, что эпоха "физиков" уходит, а рынок становится институциональным. Меня попросили дать своё понимание по данному вопросу. Основные мысли: 1. Частные инвесторы всё ещё главная сила. Физлица доминируют и в оборотах, и в первичных размещениях. Без сильного спроса со стороны частных инвесторов сделать рыночную сделку практически невозможно. А значит важность IR с фокусом на розничных инвесторов также останется на высочайшем уровне. 2. Институционалы ведут себя как спекулянты. Фонды, заходившие в IPO 2023–2024 годах, при турбулентности сбрасывали бумаги фактически так же, как и физлица. Стабилизирующей силы из них не вышло. При этом объём позиций кратно больше и, соответственно, потенциальный навес в стакане. Такая ситуация показывает, что у нас пока нет класса инвесторов "buy and hold" и "long only" для второго эшелона. 3. Избирательность крупных инвесторов. Все ждут, что в сделки придут НПФы и страховые. Да, но пойдут они только в крупнейшие IPO в т.ч. госкомпаний. Small и Mid-cap им по-прежнему не интересны и если будет участие, то очень небольшим размером. 4. Ключ 12% и ниже. Настоящий поток эмитентов (а их накопилось на 2-3 года вперёд) пойдёт на биржу только когда ключевая ставка уйдет ниже 12%. В этом случае инструменты с фиксированной доходностью не будут безоговорочно лидировать в портфелях, требуемая доходность снизится, а уровень оценок станет приемлемым для основателей. Конечно, очень важен геополитический фон и общее движение рынка. Друзья, что думаете по поводу активности институционалов и розничных инвесторов? И с какого уровня ключевой ставки начнётся активность на рынке IPO? 👇 @deal_capital #ipo #мнение