Как аналитики промахнулись по Lehman за 10 недель до банкротства Я люблю читать старые отчёты по компаниям, вокруг которых потом случались громкие истории. Подчас это не уступает хорошему рассказу по драматургии, конечно, зная чем всё это закончилось в реальной жизни. ▪️30 июня 2008 года Morgan Stanley $MS выпускает отчёт "Lehman Brothers Bruised, Not Broken — and Poised for Profitability" с рейтингом Overweight (т.е. ребята ожидали, что динамика превзойдёт отраслевых пиров) и таргетом $31 при цене $22,25 (+39%). $LEHM торгуется по ~0,7x к BV (около $33), аналитики ждут, что ROE вырастет с ~3% во 2П 2008 до 12% в 2009 и 14% в 2010. Следуя логике отчёта, это "value‑история" с возвратом к нормальным показателям на понятном горизонте. ​ ▪️MS считает, что Lehman сможет переварить ещё $2,5–$5,4 млрд списаний и при необходимости привлечь около $1,2 млрд капитала в медвежьем сценарии. Сценарий "второго Bear Stearns" им кажется маловероятным, хотя экспозиции к проблемным активам всё ещё огромны. ​ ▪️Аналитики признают дыру от фактически мёртвого секьюритизационного бизнеса в размере минус $2,5–$2,7 млрд от годовой выручки, но делают ставку на рост в equities и asset management, международную экспансию и "диверсифицированную" платформу. Получается, что в целом бизнес‑модель ОК, а текущие проблемы воспринимаются как временный шок. ​ Вообще по данной теме написано огромное количестуо книг и снято художественных и документальных фильмов. Друзья, вы любите подобные истории? Делитесь в комментариях, а какие случаи вам особенно запомнились?👇🏻 ​ @deal_capital #урокиистории #LEHM