Заседание #ФРС: хватит это хавать [#мысливслух] «Обсасывание заседаний ФРС сидит в печенках еще с прошлого года. Вымученные посты на эту тему попросту тяжело уже читать, да и импаката они уже никакого не дают. В конце прошлого года это имело хоть какой-то смысл. Тогда рынок ждал начала цикла снижения, перелома макро-нарратива. Это был реальный драйвер для активов. Сейчас – совсем другая ситуация. • Рынок труда остаётся относительно устойчивым; • Инфляция всё ещё выше таргета; • Фьючерсы закладывают всего 1–2 снижения в этом году; • И – самое важное – risk-assets и так растут. ФРС никуда не спешит. Это уже не тема-драйвер. Это информационный шум. На весах у ФРС сейчас: рынок труда и инфляция. Рынок труда По рынку труда картинка охлаждается, но без катастроф: пост-ковидный всплеск занятости начал нормализовываться ещё в 2022-м. К концу 2025 года безработица выросла всего на 0.3 п.п. BLS отмечает, что за год рост занятости произошёл лишь в 8 штатах, в большинстве - стагнация. Оценки Yale Budget Lab предполагают, что в 2026-м безработица может вырасти ещё на 0.7–1.0 п.п., а payrolls сократятся примерно на 490 тысяч. В начале 2026 года рынок труда США выглядит так: медленный найм, низкие увольнения, спрос на работников охлаждается, но остаётся устойчивым. Не идеально, но это и близко не рецессия. Инфляция — тёмная лошадка. Вот здесь мнения расходятся. • С одной стороны — технологический лагерь с Кэти Вуд, которая говорит о входе экономики в дефляционную фазу за счёт роста производительности и #ИИ. • С другой — Bridgewater с позицией: акции предпочтительнее облигаций из-за роста госрасходов и инфляционных рисков, связанных в том числе с ИИ-капексом. Нам ближе второй лагерь, в ожидании структурно более высокой инфляции. Политика Трампа тут подтверждающий индикатор, а нам с ним еще 3 года веселиться. 1. Onshoring. Попытки сделать американское производство конкурентоспособным, давление на $USD, желание более мягких финансовых условий - всё это подпитывает debasement trade. Трамп уже открыто говорит, что его не беспокоит ослабление валюты: No, I think it’s great. И добавляет, что слабый доллар помогает бизнесу. 2. Сырье. Дальше смотрим на сырье – классический leading indicator инфляции. Металлы ($XAU, $XAG) уже сильно выросли. Возможно следующие заголовки про рост за энергией, там есть пространство для апсайда. 3. Добавим сюда взлет акций, рекордные капексы, бум ИИ-инфраструктуры — всё это в совокупности выглядит скорее pro-inflation, чем наоборот. Вывод простой: ФРС сейчас не в режиме «давайте срочно стимулировать». Она в режиме выбора меньшего зла. И при такой комбинации факторов приоритет будет оставаться за инфляцией, а не за рынком труда. Поэтому ставка — это уже не ежедневный драйвер, а просто контекст в котором живут другие драйверы. Настоящие макро сигналы сейчас в сырье, акциях, долларе, фискальной политике и инвестиционном цикле. О заседаниях ФРС обстоятельно имеет смысл говорить уже после того как Пауэлл сложит свои полномочия. Для crypto же ближайшее важное событие — принятие Clarity Act и в каком виде его все-таки примут… но об этом мы поговорим позже.» С ув. Руслан Грецкий