#SFIN #SFI #Отчетность #Обзор #Инвестиции ​🎰 SFI $SFIN - Год великого кэш-аута и фундаментальной перезагрузки. Год стал для холдинга трансформационным, разделив его жизнь на "до" и "после" продажи ключевого актива - компании "Европлан". Финансовые результаты ожидаемо показывают колоссальный разовый всплеск, превращая SFI в один из самых ликвидных мешков с деньгами на российском рынке. Давайте разберем, что осталось внутри после "пира", и стоит ли игра свеч сейчас. ​ 💰 Фундаментальная картина: Рекорды РСБУ и реальность МСФО ​Продажа "Европлана" ожидаемо исказила отчетность, создав фантастические показатели по РСБУ, которые, по сути, отражают лишь факт фиксации прибыли: ✔️ Выручка РСБУ: 65,3 млрд руб. Из них 50,8 млрд руб. — это чистый доход от сделки по продаже акций ЛК "Европлан". Еще 10,1 млрд руб. — дивиденды от дочек ("Европлана", ВСК). ✔️ Чистая прибыль РСБУ: 60,7 млрд руб. (рост почти в 3 раза к 2024 году). ✔️ EPS (прибыль на акцию): 1 265,4 руб. ​Консолидированные показатели МСФО, которые лучше отражают операционную реальность оставшегося бизнеса, выглядят скромнее, но устойчиво: ✔️ Чистая прибыль МСФО: 20,8 млрд руб. ✔️ Активы холдинга: 67,6 млрд руб. ✔️ Капитал холдинга: 64,7 млрд руб. ​Самое интересное здесь — дисконт к капиталу. На последний торговый день 2025 года капитализация SFI на Мосбирже составляла всего 46,4 млрд руб. То есть рынок оценивал холдинг значительно дешевле его чистых активов, что фундаментально создает базу для переоценки. ​ 🤝 Кейс года: Мощный "Exit" из "Европлана" ​25 декабря 2025 года SFI официально закрыл сделку по продаже 87,5% акций своего главного бриллианта. 🔹 Цена вопроса: Полный пакет финансовых условий составил 57 млрд руб. (включая цену продажи и дивиденды за 9 месяцев). 🔹 Куда пошли деньги: Холдинг не стал задерживать ликвидность на балансе и направил её преимущественно на выплату рекордных дивидендов акционерам. 🔹 Смена фокуса: "Европлан" был сердцем холдинга. Теперь фокус смещается на страховой сектор и поиск новых инвестиционных идей. ​ 💸 Дивидендная феерия: Космическая доходность ​SFI в 2025 году продемонстрировал аттракцион невиданной щедрости, полностью реализовав сценарий "кэш-аута": 🔥 В июне выплачены финальные за 2024 год — 83,9 руб./акция. 🔥 В декабре, сразу после сделки, акционеры получили спецдивиденд по итогам 9 месяцев 2025 года в размере 902 рубля на одну акцию. Суммарная выплата только в декабре составила 43,8 млрд руб., что дало спекулятивную доходность ~50% к цене отсечки. Рынок РФ давно не видел таких разовых выплат. ​ 🏗 Что осталось после "пира"? ​После продажи "дойной коровы" и раздачи кэша, SFI "похудел". Структура активов теперь выглядит так: ​ 💎 Страховой Дом ВСК (доля 49%): Теперь это главный качественный актив холдинга. ВСК входит в ТОП-6 страховщиков РФ в сегменте non-life с долей рынка 6,5%. 🔹 Чистая прибыль ВСК за 2025 год: 6,6 млрд руб. (доля SFI — 3,3 млрд руб.). Страховой бизнес в условиях высокой инфляции чувствует себя уверенно, генерируя стабильный поток. IPO ВСК остается главным долгосрочным драйвером переоценки этого пакета. ​ 💼 М.Видео-Эльдорадо $MVID (доля 9,87%): Миноритарное вложение, которое долгое время было "чемоданом без ручки". Ритейлер требует докапитализации. SFI уже подтвердил намерение участвовать в SPO "М.Видео" за счет ранее предоставленных средств. После допэмиссии доля холдинга увеличится. ​ 📉 Остатки кэша и казначейский пакет Холдинг активно работал с собственными акциями. Пакет казначейских акций (3,2%) был одобрен к погашению. Дополнительно проведен buyback еще 1,98%. Итоговый размер казначейского пакета достиг 7,2%, что технически повышает EPS для оставшихся акционеров в будущем. ​ 📈 Техническая картина ​Сейчас техническая картина не дает четких ответов о будущем движении. Цена находится в районе 830₽, что соответствует консенсус-прогнозу аналитиков на среднесрок. Этот уровень выступает локальной поддержкой. Следующая значимая поддержка находится только на отметке 560₽. ​ Не является инвестиционной рекомендацией.