Когда начнёт расти крипта? По пабликам часто ходит график роста M2 с выводом, что рынки должны поддержать динамику. Но в экономике больше переменных. M2 — показатель денежной массы. Растёт от выдачи кредитов, госрасходов, операций ФРС (QT/QE) и выхода инвесторов из активов. Проще представить как депозиты в банках. Сейчас M2 обновляет максимумы, так как банки выдают кредиты, госрасходы на пике, QT замедлился. Но важно, что рост M2 ≠ деньги идут в рынки. Они могут осесть в системе, обслуживать госдолг, оставаться в резервах, идти в экономику, но не доходить до биржи. Поддерживается базовый минимум системы. А растут рынки на избыточной ликвидности! Когда денег больше, чем нужно системе. На что тогда смотреть? 1. RRP — лишние деньги MMF на счетах ФРС. Сейчас почти ноль. Избыточной ликвидности нет, исчерпана. Но может она пошла в рисковые активы? 2. TGA (счёт Казначейства) растёт. Правительство изымает ликвидность из рынка. Негатив. 3. MMF (фонды денежного рынка) растут к максимумам. Инвесторы сидят в кэше под 4–5%, не покупают риск. 4. Банковские резервы падают. Ликвидность выходит, но, похоже, уходит в Казначейство и MMF, не на рынки. Система перераспределяет деньги, но не создаёт новые. В итоге деньги в системе есть (M2, кредиты, госрасходы растут). Но свободных денег для рынков нет. Всё поглощают TGA, MMF и экономика. На рынки не идёт новая ликвидность. На что влияет ставка ФРС? Высокая ставка делает депозит выгодным, кредиты дороже. Снижение, конечно, будет влиять, но пока её значения высокие. Однако, в 2023 была высокая ставка, а рынок рос. Ответ во временном высвобождении ликвидности в некоторых инструментах. На чем держится биткоин сейчас? Думаю, главную роль сыграли притоки ETF и все таки диверсификация игроков с минимальной ставкой на новое золото. 1-2%, но все таки. Вторым важным фактором является рост госдолга. Отсюда резкий рост и старого золота. Для роста широкого рынка и альткоинов нужна, повторюсь, избыточная ликвидность. Хватает ли нам теперь посмотреть только на M2? Переменных больше. Пока ликвидность не подает признаков жизни. Подтянется ли биткоин выше? Все зависит от планов на него. Скорее всего, да. Рисковые активы вырастут, когда TGA снизится (правительство начнет тратить), средства уйдут из MMF (инвесторы пойдут в риск), ставка стабилизируется ниже. Есть еще вариант, ММ в активе набрал нужную позицию и может делать с ним всё, что захочет, так как рынок крипты нынче славится дырявым стаканом. Эта история носит локальный характер, пост про глобальный альтсезон. P.S. Но количество стейблкоинов растет, а это ликвидность для крипторынка. Возможно, на каком-то из этапов логика ломается и остается в старой парадигме. Как работает финансовая система США рассказал на YouTube.