📊🔥 Отдельно интересно поговорить про рынок природного газа и то, почему война на Ближнем Востоке практически не влияет на котировки газа в США. Речь пойдет о фьючерсе на природный газ с поставкой в хабе Henry Hub - это крупнейший газовый хаб Соединенных Штатов, а российский фьючерс $NG на газ по сути является его производной. Ключевой момент в том, что Henry Hub - это хаб трубопроводного газа. Существуют два основных формата поставок: сжиженный природный газ (СПГ), который перевозится на танкерах; трубопроводный газ, который циркулирует внутри страны по системе магистральных газопроводов. Война в районе Ормузского пролива ударила именно по рынку СПГ: около 40% мирового объема СПГ проходило через этот пролив, и его блокировка стала серьезным шоком для морской логистики и цен в Европе и Азии. Интересно отметить, что Ормуз не всегда был единственным путем транспортировки СПГ на Ближнем Востоке, совсем недавно достаточно оживленным проливом был и Баб-эль-Манбед (это с противоположной стороны Персидского полуострова), но в 2023 из-за действий хуситов поставки по нему полностью прекратились. И тут важно понять, что Henry Hub отражает цену на внутреннем рынке США. Трубопроводный газ, который там торгуется, используется исключительно внутри страны. Он косвенно связан с рынком СПГ, но эта связь ограничена. Поэтому по ценам на Henry Hub мы видим, прежде всего, баланс спроса и предложения на газ именно в США, а не влияние ближневосточного конфликта. Возникает логичный вопрос: если европейский бенчмарк TTF (газовый хаб в Нидерландах) с декабря прошлого года вырос почти на 200%, почему США просто не наращивают экспорт и не переориентируют больше объемов в Европу, где маржа выше? Фактически США так и делают - экспорт СПГ незначительно растет, но он упирается в жесткое ограничение по инфраструктуре. Для превращения трубопроводного газа в СПГ нужны: специальные заводы по сжижению; экспортные терминалы; флот газовозов. Уже к 2024 году мощности США по производству и экспорту СПГ были загружены практически на 100%, и по сей день ситуация принципиально не изменилась. Производители СПГ не могут «выкачать» больше трубопроводного газа из внутреннего рынка просто потому, что у них нет дополнительных мощностей для сжижения и отправки этого газа в Европу. В итоге даже резкий рост цен в Европе и геополитические риски на маршруте через Ормузский пролив почти не транслируются в цену фьючерса Henry Hub. США остаются самодостаточным рынком: страна не импортирует СПГ, а внутренний газовый баланс формируется внутри континента. На цену газа в Henry Hub больше всего влияют внутренние факторы, в первую очередь погода и связанный с ней спрос на энергию. Так, в январе сильные снежные штормы в США спровоцировали скачок цен на Henry Hub более чем на 140%. Напротив, с момента начала войны в Ормузском проливе котировки в Henry Hub в целом остаются на прежних уровнях. Сезонность спроса на трубопроводный газ в США во многом похожа на российскую: зимой начинается отопительный сезон, газ остается самым распространенным и дешёвым способом отопления для домохозяйств; летом наступает сезон активного кондиционирования, растет потребление электроэнергии, в работу вовлекается значительная часть газовых электростанций. Поэтому именно зима и лето традиционно являются периодами повышенного спроса на газ в США. С точки зрения волновой картины по фьючерсу на газ с поставкой в Henry Hub, можно с высокой долей вероятности говорить, что локальные минимумы уже были сформированы в феврале. Мы открыли краткосрочную длинную позицию из волны {b} of iii начальной диагонали. При этом остается неопределенность в том, что именно формируется на графике: начальная диагональ восходящего тренда или одна из коррекционных фигур (флэт, треугольник, плоскость). Тем не менее сценарий начальной диагонали в текущий момент выглядит наиболее убедительным. Мы в MAX