Forbes: на финтех-рынке надулся финансовый пузырь Такие финтех-гиганты, как Stripe и Ramp, получают заоблачные оценки стоимости, в то время как большая часть индустрии сталкивается с серьезными трудностями при привлечении капитала или стагнирует на фондовом рынке. В Forbes предупреждают о формировании пузыря на рынке: 😍 Феномен Stripe — ловушка завышенных ожиданий Платежный гигант Stripe остается главным символом успеха в финтехе, но его оценка в $159 млрд вызывает вопросы у аналитиков. В 2025 году он получил $6,9 млрд чистой выручки и $1,2 млрд прибыли до вычета расходов по процентам, налогам и амортизации. Частные инвесторы оценивают компанию почти в пять раз дороже ее конкурента — Adyen. Adyen уже является публичной компанией и по объемам обработанных платежей лишь незначительно уступает Stripe Защитники Stripe указывают на диверсификацию бизнеса и более высокие темпы роста, однако на фоне Shopify, который стоит $165 млрд при вдвое большей прибыли, оценка Stripe выглядит слишком оптимистичной. В случае выхода на биржу компания вряд ли смогла бы удержать текущую планку капитализации 🤑 Феномен Ramp — иллюзорные миллиарды Оценка финтеха Ramp также вызывает недоумение. В сентябре 2025 года он объявил о годовом валовом доходе в $1 млрд, после чего его оценка достигла $32 млрд. При этом из показателя валовой выручки не вычитаются комиссии за проведение транзакций по картам и вознаграждения, которые Ramp возвращает банкам, другим партнерам и клиентам Таким образом, чистая прибыль Ramp — показатель дохода, который указывают в отчетности большинство публичных платежных компаний, — вероятно, как минимум на -40% ниже валовой выручки. Это означает, что мультипликатор стоимости к чистой выручке, вероятно, составлял около 50 (или выше), что напоминает состояние пузыря в финтехе в 2021 году 🤼 Частный капитал vs. биржа Данные компании Caplight, отслеживающей сделки на вторичном рынке, подтверждают аномальный рост: совокупная рыночная стоимость 10 крупнейших частных финтехов подскочила на +164% за последний год. В то же время аналогичная десятка публичных компаний прибавила всего +2%. Этот дисбаланс отражает глобальный сдвиг в сторону частных рынков капитала, где тысячи венчурных и инвестиционных фирм конкурируют за право вложиться в самые перспективные стартапы Напротив, те немногие финтехи, которые все же решились выйти на биржу, показывают удручающие результаты. Необанк Chime, достигнув оценки в $25 млрд на пике 2021 года, вышел на IPO в 2025 году и с тех пор торгуется лишь в диапазоне от $7 млрд до $11 млрд. Из 11 финтехов, вышедших на биржу в 2025 году, только три торгуются выше цены размещения, что подчеркивает скептицизм широкого круга инвесторов 🤖 Рассказы об AI стали инструментом манипуляции оценками компаний Одним из главных драйверов роста для фаворитов индустрии стали умело выстроенные стратегии позиционирования вокруг AI. Stripe и Ramp активно убеждают инвесторов в том, что AI радикально ускорит их бизнес, и регулярно выпускают анонсы новых функций и AI-агентов Однако пример шведской Klarna показывает, что, в отличие от рынка частных инвестиций, публичный рынок гораздо сложнее обмануть маркетинговыми лозунгами об AI. Несмотря на заявления руководства о замене корпоративного ПО от Salesforce собственными AI-разработками, рыночная стоимость Klarna сегодня составляет около $6 млрд. Когда финтех был частной компаний, в 2021 году его оценка достигала $46 млрд 💰 Инвесторы игнорируют риски Пока инвестиции стекаются к лидерам AI-гонки, компании, не имеющие явной связи с этой технологией, оказываются в изоляции. Даже при наличии хороших финансовых показателей стартапы, которые не могут представить убедительную AI-стратегию, сталкиваются с невозможностью привлечь инвестиции Ведущие финтехи превратились в некий лимитированный товар класса люкс, престиж и спрос на который растут по мере повышения стоимости их акций. При этом многие частные инвесторы не получают ежеквартальн