🛢 Море проблем: российская нефть ищет берег Почему доходы бюджета снова под вопросом из-за застрявшей нефти. К середине января на плавучих хранилищах скопился почти двухмесячный экспортный объём российской нефти. Хотя сырье в итоге находит покупателя, издержки растут: допрасходы на хранение, перевалку и изменения маршрутов. За четыре недели до 18 января морской экспорт упал до 3,16 млн баррелей в сутки. Это на 700 тыс. баррелей меньше, чем в декабре. Дисконт на Urals остаётся высоким — $24-26 за баррель. Всё это создаёт риски для нефтегазовых доходов бюджета. Чем это грозит? Есть мнение, что падение физических объёмов экспорта вкупе с колоссальным дисконтом ведёт к недополучению доходов. Даже при консервативном прогнозе цены Urals в $65-67, для его достижения Brent должен быть значительно выше текущего уровня. Если поступления окажутся ниже плана при фиксированных расходах, дефицит может выйти за рамки запланированных 1% ВВП. Для покрытия возможной просадки рассматриваются меры вроде использования ФНБ, увеличения заимствований, корректировки курса рубля или секвестра расходов. Однако такие шаги могут нести риски: разгон инфляции, необходимость долго удерживать высокую ключевую ставку, волатильность на рынке госдолга и давление на банковскую ликвидность. Другая точка зрения указывает, что связь экспорта и нефтегазовых доходов не всегда прямая, так как ключевой налог (НДПИ) взимается с добычи, а не с экспорта. Кроме того, существенный дисконт характерен не для всех направлений: на восточных маршрутах он заметно ниже. Общий экспортный объём последние три года остаётся относительно стабильным. Что уже происходит? В январе правительство для компенсации выпадающих доходов уже направило на эту цель около 230 млрд рублей из ФНБ. А Минфин вышел на рекордные за всю историю бюджетного правила объёмы продажи валюты: с 16 января по 5 февраля — 192,1 млрд рублей (12,8 млрд ежедневно). Это реакция на прогнозируемое недополучение нефтегазовых доходов почти на 232 млрд рублей только в январе. 📍Итог: ситуация на нефтяном рынке остаётся напряжённой и создаёт значительную неопределённость для выполнения доходной части бюджета в 2026 году.