Потребление взлетело. Инфляционные риски усиливаются На основе свежих данных по расходам населения за IV квартал (Сбериндекс) складывается тревожная картина. Потребительский спрос не просто силён — он демонстрирует мощное ускорение, отклоняясь от постковидного тренда и создавая дополнительное инфляционное давление. Что показывают цифры (IV квартал к III): ▫️ Рост реальных потребительских расходов: +1.9% (к предыдущему кварталу с очисткой от сезонности). ▫️ В годовом выражении: +4.6%. Это максимальный квартальный прирост за последние 7 кварталов. Драйверы ускорения: ▫️ Товары: рост на 3.0% за квартал / +6.1% г/г. ▫️ Услуги: рост на 2.0% за квартал / +4.3% г/г. Особенно заметен отрыв от тренда в сфере услуг и общественного питания. К чему это ведет? Перегрев потребительского спроса — одна из ключевых причин, почему бизнес так легко смог переложить на цены возросшие издержки (включая эффект от повышения НДС). Яркое подтверждение — рост потребительских цен на 1.26% только за первые 12 дней января. Это сигнал высокой инфляционной инерции. Наш прогноз и выводы: Мы ожидаем замедления роста потребления в текущем году. Текущие данные недвусмысленно указывают на необходимость сохранения жёсткой денежно-кредитной политики в течение продолжительного времени для охлаждения спроса и снижения инфляционных ожиданий.