1️⃣ Краткий обзор размещения "Автобан-Финанс": 📈 В последнее время на первичном рынке облигаций стало мало предложений, но зато начали появляться дебютные выпуски. Это хорошо, т.к. на рынок поступает новая "кровь", а то старая вымывается дефолтами)).. 🚜 Автобан-Финанс Рейтинг: A+ (НКР, прогноз «Стабильный») ⚙️ Параметры БО-П08 фикс: ♥️Срок: 6 лет (оферта 2 год 9 мес.); ♥️Купон: Фиксированный, ≤17,50% годовых; ♥️Доходность к погашению: ≤18,97% годовых. ⚙️Параметры БО-П09 флоатер: ♥️Срок: 6 лет (оферта 1 год 9 мес.); ♥️Купон: <КС+400 б.п.; 🟩«Автобан-Финанс» — это компания, созданная для выпуска облигаций. Анализировать нужно консолидированную МСФО всей Группы «Автобан», которая и выступает поручителем по выпускам. ✔️Группа «АВТОБАН» — один из крупнейших подрядчиков по строительству дорог и мостов федерального и регионального значения в РФ. Финансовые результаты группы (МСФО 1П25): ♥️Выручка: 44,9 млрд руб. (-12% г/г); ♥️EBITDA: 13,7 млрд руб. (-9% г/г); ♥️Чистая прибыль: 3,77 млрд руб. (-41% г/г) 🟧Падение прибыли связано, главным образом, с резким ростом процентных расходов (почти в 1,5 раза) на фоне высокой ключевой ставки, а также снижением выручки из-за состояния экономики в целом. ♥️Процентные расходы: 7,57 млрд руб. (+50% г/г); 🟩Ситуация начнет выправляться по мере снижения ключевой ставки. По метрикам долговая нагрузка комфортная: ♥️Чистый долг / EBITDA: 2,9х ♥️CIR: 2,5х тут эффект гос. поддержки. 🎌Оба выпуска выглядят весьма привлекательно на фоне рынка: 🟢"Фикс" с купоном выше 16,5% выпуск практически не имеет конкурентов по своей рейтинговой группе. Премия к ОФЗ составляет порядка 400–500 б.п., что более чем щедро для эмитента уровня A+. 🟢"Флоатер" интересен со спредом не ниже 350 б.п. Опять же, если вы готовы держать до погашения, т.к. флоатеры сейчас не очень популярны и можно увидеть снижение на "вторичке".