Рынок ждет очередного решения ЦБ по ключевой ставке. Она напрямую влияет на стоимость кредитов для застройщиков. Прокомментировал ведущему деловому СМИ России вопрос по теме удорожания проектного финансирования. Ситуация действительно складывается парадоксальная. Качество заемщиков улучшается, ставки на долговом рынке вслед за ключевой начинают снижаться, а вот стоимость проектного финансирования для застройщиков остается жестко зафиксированной на уровне выше 10%. При этом реальная стоимость проектного финансирования для конкретного девелопера может быть заметно выше. По нашим оценкам и данным рынка, эффективная ставка сегодня колеблется в диапазоне 12–16% годовых и даже выше. В полную стоимость проектного финансирования входит не только сам процент по кредиту, но и страховка, комиссии за организацию финансирования, резервирование средств, стоимость банковского сопровождения. Ужесточение требований — это реальность последнего года, и оно продолжается. Банки стали гораздо пристальнее смотреть на финансовую устойчивость не только самого проекта, но и всей группы компаний застройщика. Это связано с высокой ключевой ставкой, снижением темпов продаж, изменениями финансовых условий. Тенденция к ужесточению сохранится, но станет более точечной. Для надежных застройщиков с прозрачной структурой и высокими темпами продаж условия могут даже улучшиться (вплоть до снижения резервов до 0,1%), тогда как игроки с «бумажными» проектами и низкой маржинальностью будут испытывать все большее давление. Новые правила ЦБ, которые вступят в силу в октябре 2026 года, теоретически могут создать предпосылки для снижения ставок по отдельным проектам. Если застройщик идеально соблюдает графики строительства и продаж, банк сможет считать такой проект менее рискованным и предлагать более комфортные условия. Тем не менее маржинальность девелоперских проектов сегодня находится на уровне 5–10%, что зачастую ниже текущей стоимости проектного финансирования. В этих условиях рынок ждет не столько всеобщего снижения ставок, сколько индивидуализации условий: качественные проекты будут получать финансирование дешевле, чем в среднем по рынку, но ждать возврата к ставкам 5–7% в ближайшие год-два не приходится.