​​Эффективное раскрытие в M&A? - Решение BGH в копилку. 15 сентября Верховный суд Германии 🇩🇪 вынес решение по вопросу надлежащего раскрытия информации в соответствии с договором купли-продажи недвижимости (BGH, V ZR 77/22 - решение прикрепляю), которое, однако, задаёт некоторую динамику и в контексте раскрытия в рамках M&A. ✒️ По фабуле, заключённый Договор содержал условие, что Продавец раскрывает Покупателю коммерчески значимую информацию - протоколы общих собраний, на которых принимались решения, влияющие на стоимость актива. Ответственность при таком раскрытии информации исключалась. Протоколы действительно раскрывались в data room, однако последний протокол, свидетельствующий о колоссальных недостатках в активе, снижающих его стоимость (делая его вовсе не выгодным), был раскрыт только за один рабочий день до закрытия по сделке - и без дополнительного уведомления Покупателя о таком "сюрпризе"... Покупатель после закрытия пытался выйти из Договора, ссылаясь на misrepresentation. 🔦 Сперва в суде его не поддержали, встав на сторону Продавца: ведь, формально, раскрытие было. Верховный суд ФРГ, однако, отменяя решение нижестоящей инстанции, отметил, что эффективность раскрытия зависит от обоснованности ожиданий Продавца в том, что Покупатель с раскрытыми сведениями ознакомится, будет их учитывать. Обосновано ли такое ожидание в случае раскрытия "в последний момент" - нет. Хорошая практика. Но с учётом отсутствия таковой в России, да и в целом для придания отношениям сторон бо‌льшей определенности, закрепляйте условия надлежащего раскрытия в самом договоре - "закрывайте" комнату указанием срока до момента закрытия по сделке и проч. ⚠️ Не забываем, что эффективность раскрытия непосредственно связана с эффективностью заверений, в том числе и по российскому праву. #Германия #заверения #слияния_и_поглощения