Из 118 "качественных" запусков токенов (в выборке отсутствуют мемы и прочая лудомания) 85% торгуются ниже стартовой стоимости. Медианная доходность составляет примерно -70% от запуска. То есть, каждый второй проект потерял по крайней мере 2/3 своей стоимости. И все это при уже сдутых оценках по сравнению с бумом 2021-2022 годов Да и цикл 2021-2022 не был золотой эрой качества. В том цикле было больше запредельных "иксов", но все же больше было запредельных провалов. Розничная ликвидность шла в массовые GameFi проекты и сомнительные команды "убийц эфира". Разные источники публикуют разные данные, но в среднем 80% токенов опускались ниже цены размещения в первые 6-12 месяцев 2025-й все же немного отличается от прошлого цикла. Медианная стартовая FDV снизилась до $120-180М (в прошлом цикле это было $300-$500M), аллокации на TGE заметно выросли (порой до 60%), но все равно распределение остается плюс-минус "венчурным" – 80% лузеров и 20% победителей. Теперь давление создается не разлоками, а уже со старта избыточной циркуляцией токенов. Все чаще TGE-механики похожи на инструмент выхода инвесторов, а не привлечения ликвидности и аудитории. Такое было и раньше, но не в таком объеме. Также заметен тренд – на плаву держатся проекты в нарративах, предусматривающих средне-срочную концентрацию ликвидности в продуктах (Perp DEX’ы, DeFi, ИИ)