"Рынок онлайн-образования мёртв, надо инвестировать в AI" - вот такоя я слышал весь тот год. Я давно работаю в онлайн образовании. В рамках Yagla я строил Yagla Академию с устойчивой бизнес моделью, где ключевой доход был не от оплат учеников за обучение, а за рекламный софт и пополнение рекламных бюджетов. В рамках Vitamin.tools у меня есть отдел который занимается курсами, как маркетинговыми воронками. Поэтому давайте попробую словами накидать, что я думаю об этом. Сейчас у инвесторов ощущение, что рынок e-learning (онлайн образования) - это красный океан, где всё схлопнулось. И внешне это выглядит логично - слишком много громких провалов, слишком много негативных кейсов. Поэтому многие просто закрыли вкладку e-learning и побежали в AI - туда, где хайп и FOMO. Но если разбирать, почему компании в e-learning реально посыпались, то это чаще не "умер спрос" (если бы спрос умер, то океан бы и не был красным, не за что было бы биться), а умерли неправильные бизнес модели и раздутые оценки. Одноразовые продажи, дорогой трафик и критическая зависимость от банковских рассрочек. Пока банки в разных странах давали рассрочки на мягких условиях - воронки сходились. Как только банки пересчитали дефолтность портфелей по клиентам e-learning-компаний и резко ужесточили условия, компании закрывались одним днём. Refocus Ромы Кумара в Индонезии добежал до $1.4 млн в месяц и умер почти одним днём. То же самое с ребятами из "Академии перемен" в Бразилии. В России - десятки онлайн школ, у которых рассрочка была основой модели, рассрочки сломались и всё посыпалось. Ещё инвесторам запомнился шок эффект от того, что сделал Китай, который запретил получать прибыль в коммерческом детском онлайн-образовании - и капитализации целого сектора схлопнулись с десятков миллиардов почти в ноль. Всё это наложилось на ковидный перегрев, когда спрос рос, а оценки были оторваны от реальности. В итоге оценки драматически грохнулись сразу после ковида. Но спрос никуда не делся. Компании с нормальными бизнес-моделями продолжили расти и в выручке, и в прибыли - Coursera, Udemy, Duolingo, Domestika, Skillshare. Это очень похоже на кризис доткомов. Как то я смотрел интервью Безоса, где он говорил, что когда лопнули оценки дотком компаний, Amazon продолжал расти по всем ключевым метрикам, но оценка долгое время была на дне и вообще не отражала реальность. Тогда это не означало, что e-commerce умер. Это означало, что инвесторы раздули оценки. На этом фоне сейчас AI бум. И инвесторы массово переключились в AI не потому, что e-learning плох, а потому что появился новый хайповый нарратив. Важно понимать: ранние инвесторы и ангелы, а также стратеги, которые заходили в AI в 2023-2025 годах по относительно нормальным оценкам, часть уже фиксирует прибыль, часть будет фиксировать её в ближайшее время, а стратеги и вовсе не собираются выходить лет 20 или вообще выходить. А вот те, кто начнёт залетать сейчас, в 2026-2027 годах, по безумным оценкам с расчётом "успеть выскочить", с большой вероятностью повторят путь инвесторов в e-learning на ковидном пике. Пузырь AI оценок с высокой вероятностью схлопнется. Не потому что AI плох, а потому что рынок всегда так работает. Сначала раздутие оценок, потом выживание сильных, затем годы доказательства устойчивости бизнес моделей тех, кто остался, и только потом новая стабилизация оценок. И вот сейчас я как раз считаю, что правильное окно именно в e-learning. Тут уже прошла чистка оценок. Тут уже умерли костыльные модели. Сильные компании с хорошей рекуррентной выручкой продолжают расти, а рынок, по разным оценкам, вырастет в 5-6 раз за 10 лет. AI усиливает e-learning, снижая косты на продакшен контента и образовательных треков. И именно сейчас самые умные инвесторы - те, кто это понимает, - начнут снова заходить сюда, но уже в компании с рекуррентной выручкой, без зависимости от банковских рассрочек. Покупать надо на дне, выходить на пике - это почти закон. Конечно не претендую на истину, просто мой взгляд @alimovinfo