Для акций важен не столько уровень инфляции, сколько её динамика. Когда инфляция ускоряется и становится неожиданной для рынка (как в 1970-е), реальные доходности снижаются. Когда инфляция высокая, но стабилизируется или снижается (как в 1980-е и 2020-е), акции могут показывать отличные результаты. Для облигаций инфляция опаснее: они особенно страдают при росте ставок и низких стартовых доходностях. Если смотреть шире, за период с 1950 года акции росли в США в среднем на 11,7% в год — это около 8% реальной доходности (сверх инфляции). Да, были «потерянные десятилетия», но на длинной дистанции рынок акций оставался лучшей защитой от инфляции, чем облигации.