Всем бодрого утра. Умный конспект моего вчерашнего эфира. Обзор рынка акций: отсутствие позитива Индекс акций демонстрирует негативную динамику уже третью неделю подряд, опускаясь ниже ключевых уровней поддержки. Спикер отмечает, что «пока позитива нет», и рынок не демонстрирует уверенного движения ни вверх, ни вниз, оставаясь в боковом тренде. Несмотря на ожидания инвесторов, снижение ключевой ставки не приводит к росту рынка акций. Наблюдается растерянность рынка, который не реагирует на позитивные, казалось бы, факторы, такие как рост цен на нефть. ЦБ: снижение на 0,5% Центробанк снизил ключевую ставку до 15%, что было ожидаемо большинством аналитиков. Снижение происходит «очень-очень аккуратно, потихоньку, маленькими шажками, боясь упасть». Ключевая ставка напрямую влияет на стоимость денег в экономике: кредиты, ипотеки, вклады и бизнес в целом. Анализируя последствия, спикер отмечает следующее: Вклады: Доходность по вкладам снижается, сейчас средняя ставка около 14,5%. Ипотека: Стоимость ипотеки остается крайне высокой. Средняя полная стоимость жилищных кредитов на строящееся жилье составляет 22,47%, на готовое — 22,96%. Спикер называет это «зашкваром» и указывает, что для оживления рынка ипотечная ставка должна снизиться минимум на 12%, что фактически требует снижения ключевой ставки до 7-8%. Кредиты: Ставки по кредитам в топ-20 банках колеблются около 31% годовых, а иногда даже растут. Это делает кредиты недоступными как для физлиц, так и для бизнеса, что негативно сказывается на покупательской способности и развитии экономики. Рынок облигаций: боковое движение и недоверие Рынок облигаций, в частности индекс государственных облигаций (RGBI), показывает боковое движение. Даже снижение ключевой ставки не привело к заметному позитиву. Это свидетельствует о том, что участники рынка облигаций также не верят в существенное дальнейшее снижение ключевой ставки, несмотря на заявления Центробанка о перспективах снижения на 0,5% за заседание. В корпоративном секторе наблюдается снижение доходности только в высшем эшелоне корпоратов. ВДО (высокодоходные облигации) продолжают предлагать высокую премию (купоны до 25,5%), что говорит о том, что компании вынуждены привлекать деньги по высоким ставкам, часто перекредитовываясь дороже, чем раньше. Это оказывает давление на прибыльность бизнеса. Рубль: от ослабления к укреплению и неопределенность В феврале рубль начал ослабляться на фоне новостей о возможной корректировке бюджетного правила. Министр финансов Антон Силуанов сообщил о планах, которые предполагали, что ЦБ не будет продавать юани в прежних объемах, а наоборот, начнет их закупать. Это вызвало рост спроса на юани и ослабление рубля, что спекулянты начали отыгрывать заранее. Рынок был растерян, так как из-за нового бюджетного правила прогнозировалось ослабление рубля. В моменте курс доходил до 12,5 р за юань. Однако, буквально на днях Минфин объявил, что бюджетное правило может быть изменено только с 2027 года, так как высокие цены на нефть обеспечивают достаточные доходы бюджета. Это привело к «обвальному укреплению рубля». ‼️Выводы: ⏺Рынок не верит в устойчивый тренд снижения ключевой ставки до уровня 12% к концу года. ⏺Роста акций не наблюдается, а снижение доходности облигаций происходит лишь в верхнем эшелоне корпоратов. ⏺Положительными факторами остаются высокие цены на нефть (хотя они и не поддерживают рынок акций) и относительно крепкий рубль.