Про AI пузырь, ч.4: что не так с OpenAI. Это компания - главный "consumer-локомотив" всей AI индустрии, ключевой продукт которой - не сама технология genAI, а ChatGPT. Это видно по доле API в выручке, по разным данным ее 15-20%, что непростительно мало для революционной технологии. 1️⃣ Про неоправданные расходы OpenAI не сказал только ленивый, они в принципе не могут окупиться, даже теоретически. Наверняка планы будут пересматриваться. Например, сделка с Nvidia на &#036;100 млрд - это не сделка, а letter of intent (то есть просто интерес, без обязательств). И эта "сделка" уже по сути отменена, но свои охваты и внимание медиа компании уже получили. 2️⃣ Недавний раунд OpenAI на &#036;110 млрд, самый большой в истории венчурной индустрии, - не совсем раунд. Это больше похоже на пыль в глаза обывателю из медиа. Лучше меня про это написал Денис Ефремов, цитата: ❗️Итого, что мы имеем по самому крупному раунду в истории венчурного рынка: ❌ Чистых денег <30% раунда, остальное, вероятно, – circular financing. ❌ ~31% – финансирование отложенное, при выполнении условий. ❌ Главные инвесторы – публичные компании, которые уже признали или скоро признают выручку и получат 10-20х на вложенные инвестиции в виде роста СВОЕЙ капитализации. ❌ NVIDIA инвестирует в 3 раза меньше, чем могла. ❌ Венчурных фондов в инвесторах нет. ❌ Саудитов нет. Еще раз: венчурные инвесторы не захотели участвовать в этом раунде! Выводы о вере в будущее genAI можете сделать сами. 3️⃣ Самый вероятный исход для OpenAI - это поглощение Майкрософтом, которому и так уже принадлежит 20%. Может быть и IPO, но это раскроет финансы, включая ужасные цифры главного в мире genAI продукта. Это ударит по bвсем AI-стартапам, чего конечно не хотелось бы. 4️⃣ OpenAI часто сравнивают с известными компаниями, сжигавшими миллиарды, но это совсем неверное сравнение. Убер субсидировал поездки, чтобы захватить рынок и убить конкурентов: в городах где побеждал, он поднимал цены и выходил на операционную прибыль. У OpenAI нет возможности захватить локальный рынок. И нет сетевого эффекта между пользователями. У Амазона каждый потраченный доллар создавал актив на балансе. OpenAI тратит миллиарды на компьют, который арендует у Майкрософта, и на исследования, которые устаревают. AWS почти сразу показывал положительную юнит-экономику, которой у OpenAI нет спустя 3+ года, и кажется не может быть даже в теории. И самое худшее - у OpenAI, Anthropic и всех AI стартапов нет эффекта масштаба SaaS-модели: когда с ростом выручки резко уменьшается доля издержек. То есть OpenAI в принципе не может показывать красивую экономику SaaS'ов. 5️⃣ Считаю, что если/когда AI-пузырь лопнет (не без проблем у OpenAI), то нам, обычным пользователям, одни плюсы: • Чем раньше это произойдет, тем меньше негативного эффекта будет на мировых рынках. • Громадный капекс в &#036;1 трлн, который планируется потратить на AI-инфраструктуру, сделает AI-ресурсы доступнее, лицензии дешевле, опенсорс в AI популярнее, модели станут коммодити (еще больше, чем сейчас) и др. Вполне возможен сценарий, когда останутся лишь дефолты по облигациям и списанные опционы, без системного коллапса. Что наверное лучший вариант для нас.