Итак, индексные фонды. Джон Богл запустил первый индексный фонд Vanguard в 1976 году. Он просто повторял индекс S&P 500. Сегодня пассивные стратегии - это половина капитала на рынке акций США. А общий объём средств в индексных фондах и ETF во всём мире превышает $15 трлн. Большая часть этих денег сосредоточена у трёх крупнейших управляющих компаний: Vanguard, BlackRock и SPDR. Не пытаться выбирать отдельные акции, а владеть рынком целиком 🧐 Простая идея, проверенная временем. Снижает издержки. Убирает поведенческие ошибки. Даёт возможность непрофессиональным инвесторам получать доходность рынка без постоянного управления портфелем 🎉 Но таких инвесторов стало слишком много. И это проблема. Во-первых, сама логика работы индексного фонда не идеальна. Огромные потоки денег автоматически распределяются по индексам. Если компанию включают в индекс — фонд её покупает. Если её вес растёт — фонд покупает ещё. Не потому что она стала лучше. А потому что она стала больше в индексе. В результате - перекупленность и зашкаливающие мультипликаторы у компаний «из индекса». Второй момент. Во многих крупнейших компаниях США именно эти три управляющие компании одновременно являются крупнейшими акционерами. То есть значительная часть корпораций мира фактически принадлежит одним и тем же институциональным инвесторам. Такая концентрация влияния — явление относительно новое, и его последствия пока не до конца понятны. Что произойдёт, если в какой-то момент большое число инвесторов решит вывести деньги из индексных фондов? 🧐Фондам придётся продавать активы. Где та грань, когда поток таких продаж начнёт давить на рынок? Третий момент. Сами индексы стали гораздо более концентрированными. Например, сегодня почти 30% индекса S&P 500 приходится всего на семь компаний: Apple, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Tesla Инвестор вроде бы покупает «весь рынок», но значительная часть его денег оказывается вложена в несколько технологических гигантов - один сектор. В индексе Мосбиржи и того хуже: 40% веса в индексе - это 3 компании: Сбер, Лукойл и Газпром. Ну и где тут диверсификация?🤷‍♀️ Ну и последний вопрос. Откуда вообще берётся доходность пассивных фондов? Рынок работает потому, что есть активные инвесторы — аналитики, фонды, трейдеры — которые ищут ошибки в оценке компаний и корректируют цены. Если бы на рынке были только пассивные инвесторы, которые просто регулярно покупают индекс, насколько цены отражали бы реальную стоимость бизнеса? 🧐 Или они просто росли бы вслед за притоком денег на рынок? Такие дела. Кстати, ☝️ инвестор, предсказавший кризис 2008 года — Майкл Бьюрри — ещё с 2019 года ставит против индексных фондов и предупреждает о риске пузыря ETF. Правда, пока прогнозы не сбываются))) Но с прогнозами так всегда: правы все, вопрос только в тайминге 😆 Также читайте меня: в Макс https://max.ru/sveta_economy в ВК https://m.vk.com/sveta_economy