План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 4/4 👉 Ссылка на полную табличку с размещениями 🚗 Роделен: BBB, купон до 23% ежемес. (YTM до 25,58%), 2 года, 500 млн. Эмитента разбирал в начале марта, когда они пытались выйти на рынок с абсолютно неадекватным по доходности флоатером. Размещение не состоялось, теперь те же 500 млн. пробуют занять через фикс Тут параметры уже поближе к реальности, но бумага все еще не выглядит чем-то интересным: на вторичке у Роделена есть сравнимый по дюрации 2P-03 RU000A10B2F7 с той же YTM, более высокой ТКД, и, в отличие от нового выпуска, он не утыкан коллами (разве что аморты начнутся раньше, но они здесь предельно плавные) Также есть 2P-02 RU000A107SA1, он заметно короче, но доходность под 28%. Причин залазить в новый выпуск с такими альтернативами я не нахожу 🏠 ГК Самолет: A-/A, купон до 21,5% ежемес. (YTM до 23,75%), 3,5 года, 1 млрд. Последний раз писал про эмитента перед январским размещением БО-П19 RU000A10E6U4 – оттуда по ссылкам в постах можно полистать все свежие заметки по поводу его кредитного качества. С тех пор Самолет лишился ступеньки рейтинга еще и в НКР, рейтинг у АКРА пошатало Статусом «под наблюдением» (сейчас он снят), а бумаги продолжает шатать от любой хоть сколько-то заметной новости, самая свежая – вот Как в таких условиях они собрались размещаться без премии к своим выпускам БО-П16 RU000A10BFX7 / БО-П18 RU000A10BW96 (оба сейчас торгуются с YTM~24,2% на близкой дюрации) – я не особо представляю. Справедливости ради, до массовой, и, на мой взгляд, необоснованной паники в связи с задержанием Малофейкина эта премия имела место – но что с того? Если уж есть желание связываться с эмитентом, то, считаю, лучше таки брать самые доходные в моменте бумаги, а не самые свежие 🏦 СФО СБ Секьюритизация-4: купон до 15,5% ежемес. (YTM до 16,65%), ~2,2 года, 23,9 млрд. Четвертая по счету секьюритизация потребкредитов, выданных Сбером. Я не нашел пока информации о рейтинге этого выпуска, но с большой вероятностью это будет ruAAA.sf от Эксперт РА, как и у трех предыдущих СБ-4 выделяется тем, что здесь кроме предлагаемого нам, рознице, транша АС на 24 млрд., есть еще один – АР на 10 млрд., который уйдет пулу институциональных инвесторов. Он имеет заранее зафиксированный график погашения (в отличие от AC, где, как и в других СФО, дата амортов и погашения лишь приблизительная), а выплаты по нему осуществляются преимущественно перед AC. Сценарий, когда денег на всех не хватит, конечно, очень маловероятен. Но формально риск в нашем транше выше Как и все СФО, выпуск сложно сравнивать со вторичкой, т.к. корректной YTM старых бумаг мы не видим. На коленке – выглядит как близкий к СБ Секьюритизации 3 RU000A10DD30 (она уже частично самортизирована, но и в новой бумаге аморты начнутся почти сразу). Как надежный кошелек – вполне ок, спекулятивно – потенциал видится скромным 🌾 Фосагро: AAA, купон до 14,5% ежемес. (YTM до 15,5%), 3 года, 25 млрд. Внезапно рублевый, а не валютный выпуск, который с большой вероятностью пойдет на рефинанс своего БО-П01 RU000A106516 (20 млрд., погашение в апреле). Купон кажется несерьезным, но по факту на старте получается лучшая доходность в этой дюрации для AAA-грейда Даже просто выше YTM~15% там торгуются сейчас только РЖД и Атомэнергопромы, а Фосагро – эмитент куда более авторитетный, и в рублевом сегменте почти не представлен, что тоже большой плюс. Поэтому как минимум тем, кто привык уже забирать свои апсайды в сериях РЖД и Атомов – сюда, считаю, тоже есть смысл обратить внимание 🍏 Магнит: AAA, флоатер ΣКС+160 ежемес. (YTM до 17,92%), 2,5 года, 20 млрд. Очередной максимально невыразительный флоатер верхнего грейда, спред еще немного снимут на сборе, больше и сказать нечего 💬 Мозг в Mах