Россети Центр и Приволжье – результаты превзошли первоначальные ожидания Финансовые результаты по РСБУ за 1 полугодие 2025 года: — Выручка сетевой компании увеличилась на 11,1% до 74,02 млрд руб. благодаря росту тарифов на передачу электроэнергии. При этом, отметим, что по итогам 1 полугодия объем услуг по передаче электроэнергии уменьшился на 1,5%, что в основном обусловлено температурными отклонениями от нормы как в зимние, так и в весенние месяцы; — Чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 23,3% до 11,70 млрд руб. за счет роста выручки, опережающей темпы роста себестоимости, а также существенного увеличения процентных доходов; Финансовые результаты по РСБУ за 2 квартал 2025 года: — Отдельно выделим сильные результаты второго квартала. По итогам периода выручка сетевой компании увеличилась на 12,4% до 34,4 млрд руб.; — Чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 30,6% до 5,08 млрд руб.; — Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.59, P/E = 2.79, Net debt/ EBITDA = 0.05. Дополнительная информация: — Напомним, что с 1 июля 2025 года тарифы сетевых компаний для всех категорий потребителей выросли на 11,6%, что является самой высокой индексацией за последние годы. Прогнозные результаты данного повышения отражены в соответствующих документах компании; — Опираясь на прогнозные метрики, ожидаемая дивидендная выплата по итогам 2025 года по обыкновенным акциям Россети Центр и Приволжье составит 0,0541 руб. или 10,38% дивидендной доходности к текущей цене 0,521 руб.; — Предполагаем, что июльское повышение тарифов на передачу электроэнергии позволит компании превысить указанные метрики. По нашим предварительным оценкам, превышение по чистой прибыли и размеру дивиденда может составить не менее 15% от первоначального плана, что обеспечит более высокую дивидендную доходность. Резюме: Мы понижаем нашу предыдущую рекомендацию по акциям Россети Центр и Приволжье до уровня «держать» в связи с существенным ростом цены за последние месяцы и незначительно повышаем целевую цену на фоне позитивных финансовых результатов по РСБУ за 1 полугодие 2025 года. При условии сохранения положительной тенденции планомерного роста финансовых показателей, российская компания на горизонте 1 года имеет 25% потенциал роста до нашей целевой цены 0,65 руб. Напомним, что 22 февраля 2023 года мы впервые рекомендовали "покупать" ценные бумаги Россети Центр и Приволжье при цене 0,203 руб. За прошедший период (2,5 года) акции сетевой компании выросли на 157% без учета выплаченных дивидендов за 2023 и 2024 годы. С учетом данной метрики совокупная доходность нашей инвестиционной идеи составила 200%. Для сравнения, индекс полной доходности Московской биржи за указанный период вырос всего на 67%.