😈 Правительство РФ всерьёз обсуждает ужесточение бюджетного правила Речь идёт о снижении цены отсечения по нефти. Окончательное решение ждём в ближайшие недели (по словам Силуанова — «в течение пары недель») Коротко и по делу: рубль, скорее всего, ослабнет, а бюджету придётся ещё сильнее затянуть пояс из-за больших дисконтов на Urals Что происходит? Бюджетное правило работает так: при высокой цене нефти — копятся средства в ФНБ, при низкой — тратим из фонда. Цена отсечения — это та «справедливая» отметка, от которой всё отталкивается. Сейчас она ~$59–60 за баррель Urals (в 2024–2025 действовал $60, с этого года начато постепенное снижение на $1 в год до $55 к 2030) Расходы бюджета сейчас «привязаны» к этой цене — то есть живём, будто нефть стоит $59–60. Если её резко опустят (обсуждают варианты $45–50), то: ◾️Рубль ослабнет на ~5% (или больше, в зависимости от того, насколько глубоко порежут цену и когда запустят механизм); ◾️Федеральные расходы придётся урезать примерно на 0,5% ВВП — это порядка 1,3–1,4 трлн рублей; ◾️Госспрос сократится → рост ВВП может замедлиться почти до нуля, слабый рост может затянуться до середины 2027 года: ◾️Инфляция получит небольшой сдерживающий эффект (сокращение спроса перевешивает девальвационный импульс), что может позволить ЦБ чуть быстрее снижать ключевую ставку. Что делать инвесторам? Готовимся к риску дальнейшего ослабления рубля: ◾️Валютные облигации и замещающие выпуски — смотрим интересные варианты: в юанях, евро, долларах, а также более надёжные замещайки (Газпром, ЛУКОЙЛ, Фосагро, НЛМК и др.); ◾️Акции экспортёров — хороший естественный хедж (например, Норникель и другие металлурги); ◾️Краткосрочные сбережения — можно разместить в фондах юаневой ликвидности (ставки сейчас ~10% годовых и выше) Собственно сейчас происходит то, о чем я говорил. Но помним: рубль зависит не только от нефти и бюджетного правила. Геополитические улучшения (мирное урегулирование, смягчение санкций) могут быстро развернуть тренд в обратную сторону. Поэтому диверсификация — наше всё