​🚚 КАМАЗ (KMAZ) | Китайские производители захватывают рынок ▫️Капитализация: 70 млрд ₽ / 102,5₽ за акцию ▫️Выручка ТТМ: 391 млрд ₽ ▫️EBITDA ТТМ: 33,3 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль ТТМ: 6 млрд ₽ ▫️скор. ЧП ТТМ: 7,3 млрд ₽ ▫️P/E ТТМ: 9,6 ▫️P/B: 0,6 ▫️fwd дивиденды 2024: 0% 👉 Результаты отдельно за 1П2024г: ▫️Выручка: 187,6 млрд ₽ (+12,4% г/г) ▫️Опер. прибыль: 14,8 млрд ₽ (-16,6% г/г) ▫️Чистая прибыль: 3,2 млрд ₽ (-76,2% г/г) ❌ Продажи грузовых автомобилей у Камаза в 1П2024г сократились на 21,5% г/г до 17445 шт. Конкуренция на рынке продолжает расти, а по итогам 9м2024г доля производителей из Китая уже превысила 64%, тогда как доля отечественных производителей сократилась с 30% до 26%. Sitrak, Shacman и FAW наращивают позиции в РФ, в том числе за счет доли Камаза. ❌ С 1 октября 2024г начали действовать новые ставки утилизационного сбора, рост которого направлен на поддержку локальных производителей (им его компенсируют). Однако, повышение распространится не на все виды тягачей. 👆 Более того, Правительство РФ обсуждает с китайскими автопроизводителями особый инвестиционный режим для повышения локализации сборки автомобилей в РФ. Из предлагаемых стимулов в том числе частичная компенсация утильсбора, т. е. локальный игроки могут потерять часть своего преимущества перед иностранными производителями. ❌ Чистый долг компании на конец 1П2024г вырос до 83,4 млрд при ND / EBITDA = 2,5 (против 60 млрд на конец 2023г). С начала года расходы на обслуживание долга составили 6,5 млрд рублей (+129,5% г/г). Вывод: Фактические результаты Камаза ощутимо отклонились от прогнозов менеджмента. Текущего объема поддержки (льготные условия по кредитованию, возврат утильсбора и прямые субсидии в 1,5 млрд рублей за 1П2024г) недостаточно. При этом, по какой-то причине, именно в сегменте тяжелой техники преференции отечественных автопроизводителей особо не расширяются. Несмотря на слабые результаты первого полугодия, Камаз сейчас оценен вполне справедливо. Однако, для роста акций нужны драйверы в виде снижения стоимости обслуживания долга, новые льготы для автопрома или ограничение экспансии китайских производителей... Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #KMAZ #Камаз