За время, прошедшее с последнего поста, нефть сорта Брент проделала путь вниз практически на 10 долларов, достигнув важной ценовой зоны в районе 60 долларов за баррель. Где-то уже недалеко располагаются значения годовых минимумов, но, кроме того, форма кривой начинает инвертироваться, и мы уже находимся в зоне слабого годового контанго. Весной при ценах ниже, по памяти, такого эффекта не было. По словам более знающих людей, именно приличное контанго на фронтальных фьючерсах является явным сигналом к остановке роста квот ОПЕК+ со стороны главного драйвера и бенефициара процесса - саудитов. Как ценовое дно данный критерий, безусловно, несколько виртуальный, так как работает только при прочих равных. Если завтра, допустим, штаты внезапно завалятся в рецессию, ценам на нефть тоже станет очень плохо и на достаточно продолжительный срок. Параллельно на физическом рынке ОПЕК+ продолжает выход из режима добровольного сокращения производства, действующего с 2023 года путем наращивания добычных квот на ноябрь текущего года. Процесс несколько сдерживает наличие профиля обязательных компенсаций. Вероятно, пока нефть сорта Брент ходит в диапазоне цен от 60 до 70 долларов за баррель - ситуация считается приемлемой. Сильный нисходящий тренд последних недель приближает нас к нижней границе диапазона, при этом реакция на негативный триггер в виде обновленного витка торговых войн США - Китай была сдержанная. Это значит, что рынок растерял лонги чуть ранее, вероятнее всего на некотором урегулировании напряжений на БВ, плюс сыграла чисто техническая трендовая картинка (алгоритмы в целом торгуют много моментума). Косвенным признаком наличия лишь небольшой геополитической риск-премии была незначительная просадка цен на звонке лидеров РФ - США. Итого дальше падать лениво, расти пока что особо не на чем, цена болтается около локального дна, но системные шорты практически обязаны постепенно механически крыться, что создает небольшое давление для цен вверх. Режим мини-контанго на базисе 1 - 12 месяцев отражает не только сильное движение фронтальной части кривой, но и более устойчивую динамику на ожиданиях год+. Что, в свою очередь, может быть частично обусловлено опасениями рынка касательно наличия свободных добычных мощностей у группы стран ОПЕК+. Рынок достаточно пристально следит за динамикой спейр капа и выводом мощностей на режим в отдельно взятых странах. Для стран Залива с их выдающейся геологической характеристикой и огромными месторождениями таких рисков в моменте не ожидается, но остаются вопросы с долгосрочным удержанием. При этом удивительно выглядит более сглаженный и уже три раза пересмотренный компенсационный профиль с клюшкой справа (то есть с дополнительными компенсациями перепроизводства, но в будущем). Этот стоячий хвост, скорее всего, так и будет ехать вправо, постепенно уменьшаясь на соблюдаемый режим. Нарушителей совсем мало и это все тот же пул стран - Ирак, ОАЭ да сильно разогнавшийся на плановом запуске третьей очереди на своем крупнейшем месторождении нефти Казахстан. Для РФ компенсация заканчивается в декабре, остальные страны либо уже завершили профиль, либо же цифры настолько незначительны, что ими проще пренебречь. Не стоит забывать, что некоторое количество стран ОПЕК+ достаточно давно находятся в режиме естественного сокращения производства, без каких-либо реалистичных вариантов к развороту тенденции. Возможно, абсолютные значения там относительно невелики, но это системный и неотвратимый деклайн. И таких стран очень много и за пределами ОПЕК+. Ожидаемый момент длительного профицита на физическом рынке практически во всех финансовых моделях дает падение цен на нефть прямо с начала следующего года, что, в том числе, несколько дестимулирует инвестиционную активность. Собственно режим сокращения производства и не самые высокие цены за последние пару лет тоже не давали большого стимула, очень многие производители, включая крупнейших, бурили значимо меньше ранее озвученных планов. Это поддержка правого конца фьючерсной кри