​​Все эффективные доходности облигаций - на все случаи жизни В сервисе «Анализ облигаций» появился новый показатель — эффективная доходность к погашению. Раньше мы считали эффективные доходности только к ближайшему событию: опциону put, опциону call, погашению. Это отраслевой стандарт и наиболее универсальный показатель для сравнения доходности различных облигаций. Теперь мы добавили показатель эффективной доходности, которая всегда рассчитывается только к дате погашения. Это позволяет оценивать облигации сразу в нескольких плоскостях - в зависимости от инвестиционного горизонта и сценариев поведения эмитента. 🔹 Почему одной эффективной доходности недостаточно Например, для Страна Девелопмент 03 (RU000A10BP46) доходность к ближайшей дате (оферты call) равна 24.01%, к погашению - 27.86%. В ситуации, когда доходность к ближайшему call ниже доходности к погашению, вероятность исполнения call-опциона повышается. На это указывает то, что облигация торгуется с премией, а купон выше рыночных ставок. Эмитент почти наверняка исполнит call при первой возможности, чтобы перевыпустить долг дешевле. Разница — почти 4%. Это не погрешность, а два разных сценария будущего. Опора только на доходность к ближайшему call может искусственно занижать ожидаемую доходность, игнорируя случай, когда эмитент не исполнит опцион. В данном случае наименьшая из возможных доходностей - лишь наихудший сценарий (Yield to Worst, YTW), но отнюдь не единственный. Теперь для бумаг с опционом call обе метрики отображаются вместе — вы сразу видите диапазон возможных исходов. В сервисе «Анализ облигаций» эффективная доходность к дате погашения также доступна для любых облигаций - в подробной информации о них, а также в основной таблице скринера (через выбор столбцов). 🔹 Эффективная доходность без реинвестирования: «нижняя граница реальности» В нашем сервисе также есть показатель, который часто игнорируют, но зря — эффективная доходность без реинвестирования купонов. Это ответ на вопрос: что если вы не реинвестируете купоны, а тратите их? Технически это сложный процент, приведенный к сопоставимому виду (CAGR) без предположения о реинвестировании. Результат — нижняя граница эффективной доходности при любом сценарии. Пример: ОФЗ-ПД 26254 с YTM 14,80% без реинвестирования дает всего 8,01% годовых. Разрыв почти в два раза — это эффект сложного процента. 🔹 Диапазон доходностей и риск реинвестирования Так, у каждой облигации есть диапазон доходностей: ▪️нижняя граница — без реинвестирования ▪️верхняя (базовая) — с реинвестированием по ставке эффективной доходности Дополнительно мы показываем долю прибыли от реинвестирования. Это ответ на вопрос: насколько ваша итоговая доходность зависит от возможности реинвестировать купоны по той же ставке? Чем выше доля: ▪️тем выше зависимость от рынка; ▪️тем выше риск не достичь заявленной эффективной доходности. Рациональный выбор при прочих равных: ▪️ниже доля реинвестирования; ▪️уже диапазон доходностей. Вместо вывода Одна доходность - это удобно. Три доходности - уже анализ. Теперь вы можете видеть: ▪️сценарий к ближайшей дате - эффективная доходность к ближайшему событию ▪️сценарий при удержании облигации до даты погашения - эффективная доходность к дате погашения ▪️консервативный сценарий (без реинвестирования) - эффективная доходность, если вы не реинвестируете купоны И выбирать не просто «самую доходную» облигацию, а ту, чья доходность реалистична именно для вас. Полная версия статьи с инфографикой ====== Сервис "Анализ облигаций": https://www.dohod.ru/analytic/bonds Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах. Консервативные инвестиции с повышенной ожидаемой доходностью доступны с нашим новым биржевым фондом широкого денежного рынка GOOD ETF.