​​НОВАТЭК — новая точка входа или всё таки ждём снижения… Друзья, НОВАТЭК ($NVTK) отчитался за 2025 год. На первый взгляд, цифры пугают: чистая прибыль рухнула в 2,7 раза, выручка и EBITDA просели. Но не спешите с выводами. Если копнуть глубже, картина совсем другая. Главный посыл: это не коллапс бизнеса, а техническая коррекция при рекордном денежном потоке . 💵 Трехкратное падение прибыли? Не всё так страшно Да, чистая прибыль акционеров составила 183 млрд руб. против 493,5 млрд годом ранее . Выручка снизилась на 6,5%, до 1,45 трлн руб., а EBITDA — на 14,7% . Но главный нюанс: в отчетность зашили разовые неденежные списания на 301 млрд руб., связанные с переоценкой активов «Арктик СПГ‑2» . Если их убрать, нормализованная прибыль сокращается всего на 8–10%, что выглядит как адаптация, а не катастрофа. 🚀 Рекордный FCF и «чистая» денежная позиция Самый важный сигнал для инвестора — это деньги, а не бумажная прибыль. · Операционный денежный поток вырос на 41% — до 503 млрд руб. · Свободный денежный поток (FCF) практически удвоился за счет снижения CAPEX . · Чистый долг отрицательный: денег на счетах больше, чем долгов (Net cash position) . Это означает, что компания чувствует себя уверенно даже при жесткой ДКП и санкциях. ⤵️ Дивиденды… Несмотря на падение отчетной прибыли, дивиденды считают от нормализованной (около 507 млрд руб.) . Совет директоров рекомендовал 47,23 руб. на акцию по итогам года . С учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов, общая доходность за год составит около 7–8% к текущей цене. Это выше ожиданий рынка . 🧭 Что с экспортом и рисками? НОВАТЭК перестраивает логистику. Запущены поставки «Арктик СПГ‑2» в Китай через Севморпуть, хотя полный выход на мощность сдерживается дефицитом ледовых газовозов Arc7 и скидками для завоевания рынка . Основные риски и Геополитика… ЕС блокирует импорт СПГ (отсрочка до 2027 г.), что давит на поиск новых рынков . · Налоги: Возможный рост НДПИ может поджать маржинальность. · Курс рубля: Укрепление рубля снижает рублевую выручку экспортера. 🧮 Итог и вердикт Акции НОВАТЭКа торгуются с дисконом более 40% к средним мультипликаторам . Крупные банки (Альфа, Атон) держат рейтинги «Покупать», видя потенциал в разблокировке логистики и восстановлении цен на газ . Коротко для портфеля: ✅ За покупку: Рекордный FCF, чистая денежная позиция, понятные дивиденды, устойчивость. ❌ Против покупки: Санкционное давление, сложности с вывозом СПГ, волатильность курса. Ну и мнение в целом: НОВАТЭК остается одним из самых устойчивых игроков в секторе. Технический «провал» прибыли не затронул реальное денежное здоровье компании. Для долгосрочного инвестора текущие уровни могут оказаться интересной точкой входа. 💤