💋 Налоговая неопределенность при банкротствах эмитентов ЦФА: частные инвесторы просят защиты у Минфина Ассоциация розничных инвесторов (АРИ) обратилась в Минфин с требованием урегулировать «серую зону» налогового законодательства, возникающую при ликвидации эмитентов. На фоне взрывного роста рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) возникла проблема связанная с отсутствием механизма фиксации убытков для розничных инвесторов, что делает уязвимыми владельцев и цифровых инструментов. 💋 Контекст Рынок ЦФА в России переживает фазу бурного роста. Количество зарегистрированных пользователей на платформах превысило 757 тысяч, подавляющее большинство из которых (99,8%) — физические лица. Однако стремительное развитие рынка обнажает его структурные дефекты. Стремительное развитие технологий и спрос пока опережают возможности инфраструктуры и темпы регулирования. Одной из текущих проблем стал налоговый режим. Сейчас при ликвидации компании-эмитента ее ценные бумаги или ЦФА списываются со счетов инвесторов. Однако понесенные при покупке актива затраты не могут быть признаны убытком для сальдирования с прибылью от других операций, поскольку Налоговый кодекс прямо не предусматривает такого механизма. Фактически инвестор платит налог с общей прибыли, не имея возможности учесть потери по дефолтным активам. Ситуация усугубляется появлением корпоративных дефолтов по ЦФА в 2025 году. По оценкам Банка России, по итогам 2025 года 12 эмитентов не выполнили обязательства перед владельцами ЦФА. Проблема имеет отраслевой контекст: 70% эмитентов ЦФА ранее никогда не выходили на публичный долговой рынок. Это компании малого и среднего бизнеса, которые часто не имеют кредитных рейтингов, что затрудняет оценку рисков частными инвесторами. Именно в этом сегменте, по данным ЦБ, и происходят основные дефолты, что делает защиту розничных инвесторов критически важной. 💋 Предлагаемое решение АРИ предлагает законодательно закрепить норму, позволяющую признавать расходы на приобретение списанных при банкротстве активов в качестве убытка и сальдировать его с доходами от операций на организованных торгах. Примечательно, что параллельно власти пытаются решить зеркальную проблему для эмитентов. Как сообщил глава комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков, законопроект, призванный устранить налоговый арбитраж между долговыми ЦФА и классическими облигациями для эмитентов, уже направлен в Минфин. Документ предполагает, что расходы на обслуживание долга по ЦФА можно будет учитывать в общей налоговой базе, а не в отдельной, как сейчас . Ожидается, что изменения могут вступить в силу с 1 января 2027 года. 💋 Выводы и риски Однако, как отмечают эксперты, если для эмитентов работа над поправками идет, то интересы розничных инвесторов, доминирующих в структуре владельцев ЦФА, пока остаются на втором плане. Эксперты подчеркивают, что сложившаяся структура рынка с преобладанием краткосрочных инструментов и отсутствием единого вторичного рынка несет высокие риски для неопытных игроков. Без изменения налогового законодательства, констатируют в АРИ, эта уязвимость будет только нарастать. #регулированиецфа #минфин