Мосбиржа показала важный для рынка сигнал: эпоха сверхдоходов на высокой ставке заканчивается Чистая прибыль площадки за 2025 год снизилась на 25% и составила 59,4 млрд рублей, а процентные доходы просели на 39% до 50 млрд. По сути, биржа возвращается из режима выгодного заработка на дорогих деньгах к более нормальной модели бизнеса. При этом главный вывод не в самом падении прибыли, а в том, что базовый бизнес продолжает держаться. Комиссионные доходы, то есть деньги от основной деятельности, выросли на 25% и достигли 79 млрд рублей. Это показывает, что рынок постепенно смещает внимание с процентной «подушки» к тому, насколько биржа способна зарабатывать на торгах, размещениях и новых продуктах. Но пока этот рост не перекрывает снижение процентных доходов, а расходы компании тоже идут вверх. Отдельно показательно, что даже на фоне снижения прибыли Мосбиржа решила остаться щедрой к акционерам. Набсовет рекомендовал направить на дивиденды 75% чистой прибыли — 44,5 млрд рублей, или 19,57 рубля на акцию. При текущих котировках это дает около 11% дивидендной доходности. Такой шаг выглядит как попытка сохранить доверие инвесторов в момент, когда финансовые результаты уже не выглядят так эффектно, как в период высоких ставок. Главный вопрос теперь в том, сможет ли биржа пройти следующую фазу без опоры на ставку. Потенциал есть: рынок ждет оживления IPO и SPO, роста активности инвесторов и развития новых инструментов.