​​Куда правительство тратит заёмные миллиарды? Еще до официального вступления в должность канцлера Фридрих Мерц (CDU) сумел осуществить то, что в публицистике назвали «фискальной революцией»: руками старого созыва Бундестага он добился демонтажа конституционного ограничения на государственные заимствования — т.н. Schuldenbremse. Рекордные средства, оказавшиеся в распоряжении нового правительства, должны были решить сразу две задачи: укрепить обороноспособность Германии в условиях международной турбулентности и дать долгожданный инвестиционный импульс стагнирующей экономике. Однако новые исследования показывают, что этот планы уже сорваны. В распоряжении «Специального фонда для инфраструктуры и климатической нейтральности» (последний пункт был переговорным условием поддержавших реформу «Зеленых») номинально есть фантастические по немецким меркам 500 миллиардов евро. Эти средства правительство может занять в течение 12 лет, не оглядываясь на растущее отношение государственного долга к ВВП. Но есть оговорка. Федеральное правительство обязано и дальше выделять 10% своего основного бюджета на инвестиции и использовать новые средства только для дополнительных проектов, которым ранее не уделялось должного внимания. И именно это условие, кажется, осталось на бумаге: Институт немецкой экономики (IW) подсчитал, что на новые инфраструктурные проекты было использовано только 14% привлеченных денег. Мюнхенский институт экономический исследований (Ifo), в свою очередь, пришел к еще более прозаичной оценке — 5%. В частности, в 2025 году государство привлекло 24,3 млрд евро заемных средств под инвестиции, но фактические расходы по сравнению с 2024 годом выросли лишь на 1,3 млрд. Иными словами, от 86% до 95% денег пошли не на запуск новых проектов, а на привычное латание бюджетных дыр: льготы, субсидии и социальные выплаты, включая продвигаемое социал-демократами повышение материнской пенсии. Помимо очередного нарушенного предвыборного обещания примечательно, что концептуальная слабость специального фонда была очевидна с самого начала. Как отмечали ордолиберальные экономисты, типа Ларса Фельда, помимо негативных экстерналий в виде растущей стоимости обслуживания государственного долга, из-за которого в будущем почти неизбежно повышение налогов, минимальная инвестиционная квота изначально была крайне низкой, а приоритетные направления расходов, включая инфраструктуру, сами по себе не гарантируют значимого прироста добавленной стоимости: ремонт крыши государственной школы не равноценен новому частному заводу. При этом формально правительство даже не нарушило закон. Дело в том, что Федеральный бюджетный кодекс трактует инвестиции не как капитальные вложения, а предельно широко — скорее синонимично «государственным расходам». В эту категорию, например, попадет и кредитование учреждений социального обеспечения. Именно поэтому министр финансов Ларс Клингбайль (SPD) отвергает обвинения в нецелевом использовании средств. Тем не мнее, история не только в очередной раз поднимает вопросы о (не)способности черно-красной коалиции к структурным реформам, но и подрывает доверие к государственным институтам вообще и Фридриху Мерцу (CDU) в частности. А это вполне может сказаться на результатах важных для христианских демократов земельных выборов — например, в Рейнланд-Пфальце, уже в это воскресенье. @BundeskanzlerRU