✈️ $AFLT: Аэрофлот #разборотчета Аэрофлот отчитался по МСФО за 2025. 📊 Ключевые показатели (2025 vs 2024): - Выручка: 902 млрд руб. (+5%) - Оперприбыль: 138,6 млрд руб. (+39%) - Скорректированная EBITDA: 185 млрд руб. (-22%) - Чистая прибыль: 105,5 млрд руб. (было 55 млрд) - Свободный денежный поток: -45,4 млрд руб. против 54,7 млрд - NetDebt/EBITDA: 2.9x КОММЕНТАРИЙ: 📈 Выручка выросла всего на 5%, хотя пассажиропоток остался на уровне 2024 года (~55,3 млн чел.) . Что давило: Атаки на российские аэропорты + усиление конкуренции на международных направлениях — крепкий рубль снизил доходные ставки на 10,5% по зарубежным рейсам . 📈 Ситуация с расходами: Демпфер (субсидия от государства) рухнул на фоне крепкого рубля — выплаты сократились на 85% в 4кв . Топливо: расходы выросли на 11,4% в 4кв, так как внутренние цены слабо коррелируют с мировыми . Техобслуживание: +21% г/г из-за дефицита комплектующих . Долг рублёвый вырос, процентные расходы в 2026 году могут увеличиться (лизинг снизился, но кредиты привязаны к ключевой ставке). 💰 Дивиденды и перспектива На дивиденды идёт 50% скорректированной чистой прибыли. Но есть нюанс: база для расчёта — скорректированная прибыль (22,6 млрд руб.), а не та, что с разовыми статьями. Дивидендная доходность около 5%. И дивиденды придется платить в долг. 🎯 Итого: Операционно бизнес под давлением: расходы растут быстрее выручки, FCF отрицательный. Привлекательность дивидендов под вопросом, если не будет возврата к щедрым выплатам. Главные надежды —на новые самолеты и геополитику. Без них — история про выживание, а не про рост.