💬 Автоассистанс. Знакомство и оценка кредитного качества. В первую очередь выпуск интересен параметрами. Эмитент предлагает на 3 года (без амортизаций): 25й купон. Выплаты купонов будут ежемесячными. Объем выпуска 350 млн руб. Купон высокий, честные 3 года. Что может быть лучше в период снижения ставок?! Кредитный рейтинг от НКР ВВ+. В конце прошлого года он был повышен на одну ступень. Что мы имеем по факту? ❕ АО «АВТОАССИСТАНС» — федеральный оператор услуг эвакуации, технической помощи, юридической и справочно-информационной поддержки для автомобилистов и мотоциклистов. Услуги доступны круглосуточно на всей территории России. Компания начала свою деятельность в 2006 году. Если более просто, компания продает "карты помощи на дороге" через посредников. Дилеры, лизинговые компании и кредитные организации. Фактически, как я вижу, это такая доп услуга, которую могут навязать покупателю в момент приобретения автомобиля. Обычно, это происходит, когда авто покупается в кредит по опеределенным условиям. Например по заниженной ставке, но тебе навешивают кучу допов сверху, например "карта помощи на дороге". Я бы удивлен из презентации, что дилер за продажу продуктов забирает себе 75-85%. По сути самому Автоассистанс достаются копейки)) Выглядит, это все странно. Получается, что услугами в реальности никто не пользуется, ибо как покрывать все эти расходы? Эвакуации, хранение шин, Частная скорая помощь и т.д. По выручке зарабатывают они достаточно много. За 24й год выручка 1,3 млрд руб. Вроде бы неплохо. За 25й год прогноз 1,5 млрд руб. В 24 году, из 1,3 млрд руб, 0,9 млрд ушло на агентское вознаграждение. Это то, о чем я писал выше. На продукте по факту зарабатывают продавцы. Из оставшихся 0,4 млрд руб выручки Автоассистанс тратит 132 млн руб на эвакуацию. Вот по сути и вся деятельность. Покупатели платят более ярда, услуги оказываются на 100 млн)) Я утрирую конечно в цифрах, но суть понятна. Итого за 9м 25ого года, если посмотреть отчет о прибылях и убытках, у компании 1,35 млрд руб выручки, а чистая прибыль всего 79,5 млн руб. Долг у компании всего 16 млн руб. По сути его нет. Сейчас планируют привлечь 350 млн руб под 25% и здесь основной вопрос, а потянут ли. В год процентный платеж по такому займу будет составлять 87,5 млн руб. Потенциально прибыль от продаж выше, так что денег должно будет хватать, если конечно продавцы будут хорошо продавать услуги компании. Зачем только деньги компании, непонятно. В 25ом году были новости о том, что Автоассистанс планирует провести pre-IPO и собрать 500 млн руб. Деньги планировались пойти на развитие продуктовой линейки и покупки страховой компании, дабы улучшить свою эко-систему. Более новостей по компании нет. Покупателей, как я понимаю не нашли и теперь компания выходит с облигационным займом. Рассматривать, рассчитывать мультипликаторы долга особого смысла нет. Баланс практически пустой. С одной стороны хорошо, что долга нет, но и компания особо ни чем не рискует, привлекая 350 млн руб. 📍Подержать до выплаты первого купона можно, тут ничего не грозит. А вот дальше... Может быть все, что угодно. Тут, как говорится, смотрите сами.