Как и обещал, когда #Локо опубликует отчетность, сделаю ее разбор. И вот результат. На бумаге всё красиво: +441 млн операционного cash flow и 8,9 млрд поступлений. Но реальность другая. Выручка — 7,4 млрд. Разница ~1,5 млрд — это не заработанные деньги, а авансы и сдвиг обязательств. Кредиторка выросла с 3,1 до 4,5 млрд (+1,4 млрд), из них ~2,1 млрд — авансы РЖД под контракт 2026 года, который стабилен много лет. Без авансов — cash flow был бы отрицательный, но именно они позволили переподписать и подписать футболистов. Решив тактическую задачу, теперь как и в 2022 году надо решать другую задачу: что делать с капиталом, который упал до 794 млн — при таком темпе в 2026 будет около нуля или ниже. Параллельно: — расходы +17% быстрее доходов. — ФОТ 5,3 млрд — убыток –859 млн (3-й год подряд) 👉 Итог простой: клуб закрыл 2025 год за счёт 2026. Отсюда и трансферы 2026: свободных денег нет — только продажи, рассрочки или деньги акционера. Полный разбор с цифрами и выводами — на Дзен. Подписывайтесь.