👨‍💻Оценка DeFi-протокола с помощью его дохода (revenue) В мире децентрализованных финансов оценка протоколов и проектов может быть сложной задачей. Однако одним из ключевых факторов, который может помочь инвесторам и аналитикам понять, насколько успешен и устойчив данный DeFi-протокол, является анализ его дохода. В этой статье мы рассмотрим, каким образом можно оценить децентрализованные платформы с учетом этой метрики. Доход в контексте DeFi представляет собой общую сумму средств, которую протокол зарабатывает. В зависимости от типа децентрализованной платформы возможны разные источники дохода. Например, на DEX, использующих модель Автоматического маркет-мейкера (AMM), поставщики ликвидности получают свои комиссионные с каждой сделки, выполненной пользователями. Комиссии идут на оплату ликвидности и обеспечивают вознаграждение поставщикам за риски, связанные с предоставлением капитала для торговли. В случае лендинговых и заемных протоколов, заемщики платят проценты кредиторам за использование их средств. Эти проценты образуют доход для кредиторов и служат компенсацией за риски, связанные с предоставлением займов. Платформы, предоставляющие доступ трейдерам к синтетическим активам, могут получать доход через маржинальное финансирование и комиссии за создание и обмен производных финансовых инструментов. Высокий доход DeFi-протокола может быть индикатором его успешности и привлекательности для участников рынка. Во-первых, это говорит о том, что платформа предлагает продукты или услуги, которые точно соответствуют потребностям пользователей. Следовательно, высокий доход может быть признаком того, что продукт успешно привлекает и удерживает пользователей. Соответственно, привлечение участников и ликвидности может сделать протокол более стабильным и устойчивым. Две основные (бесплатные) платформы, на которых можно посмотреть уровень дохода DeFi-проектов: 1. DeFi Llama 2. Token terminal Сравнение доходов разных DeFi-платформ может быть очень информативным для инвесторов и пользователей, помогая понять чья бизнес-модель устойчивее. По данным DeFi Llama, в ТОП-5 децентрализованных протоколов в сети Ethereum по уровню дохода за последние 30 дней входят (источник): 1. MakerDAO — $10,24 млн. 2. AAVE — $9,94 млн. 3. Lido — $4,95 млн. 4. OpenSea — $4,23 млн. 5. Maestro — $3,9 млн. Одним из способов оценки перспективности протокола является сравнение отношения полностью разбавленной рыночной капитализации (Fully Diluted Valuation, FDV) к уровню дохода. FDV рассчитывается как произведение текущей цены на максимальное предложение монет. Как правило, чем меньше отношение FDV к доходу (revenue), тем более перспективной считается платформа. Для наглядности примера найдем отношение FDV трех проектов к их годовому доходу: 1. MakerDAO — $166,2 млн., FDV — 1,092 млрд, FDV/Revenue = 6,57 2. Arbitrum — $62,3 млн, FDV — 7,89 млрд, FDV/Revenue = 126,6 3. GMX — 39,4 млн., FDV — 0,405 млрд, FDV/Revenue = 10,3 Таким образом, MakerDAO является недооцененным проектом, несмотря на свою большую капитализацию. На втором месте — DEX GMX. Справедливости ради, надо отметить, что целесообразнее сравнивать между собой проекты из одной сферы, например проводить анализ существующих DEX, сервисов ликвидного стейкинга или других представителей одного сегмента. В заключении, оценка DeFi-протоколов с использованием показаний дохода может помочь инвесторам принимать более информированные решения. Понимание и сравнение доходов разных платформ позволяет определить, какие протоколы имеют работающие бизнес-модель и способны удержать пользователей. Однако важно помнить, что это лишь один из множества факторов, влияющих на успех и устойчивость децентрализованной платформы. Всегда необходимо учитывать контекст и другие метрики, чтобы получить полное представление об анализируемых проектах. Как вам материал?