FTX: где деньги? И что на самом деле произошло? Команда Сэма выпустила детальный документ — «FTX / Alameda — what actually happened». Я читала его с особым интересом. Скажем так: в ноябре 2022-го я слушала эту историю не из новостей. Но без спойлеров и имён — перейдём к сути. Главный тэйк Сэма: FTX никогда не была неплатёжеспособной. Активов хватало, чтобы рассчитаться с клиентами и в 2022-м, и сегодня. «Потери» — следствие банкротной процедуры, а не дыры на балансе. Компанию захватили юристы. Сэм конечно частично снимает с себя ответственность — и в этом, конечно, есть лукавство. Но то, что компания оказалась разобрана на части под давлением юристов — факт, подтверждаемый и внутренней перепиской, и свидетельствами людей, которые были рядом в тот момент. На него активно давили, убеждая, что немедленная подача на банкротство — это «спасение». Если бы он не подписал документы, и команда успела бы закрыть новый раунд ликвидности (а переговоры уже велись), сценарий мог быть иным: активы не заморозили бы, клиенты получили бы свои средства в полном объёме, и значительная часть стоимости FTX была бы сохранена. Проблема была в ликвидности. То есть активов было больше, чем обязательств, но не было свободных денег в моменте, когда клиенты начали массово выводить средства. “Дыра” возникла не у FTX, а в результате банкротной процедуры, которая заморозила и обесценила активы. Факты и цифры, на которые он опирается: - Обязательства перед клиентами: порядка $8 млрд на дату подачи. - Активы на дату подачи (11.11.22): минимум $14.6 млрд (cash/крипта/ценные бумаги, неликвидные токены, венчурка, недвижимость, лицензированные «дочки»). Это без доли менеджмента. -Те же позиции при рыночном восстановлении к 2024–2025 годам стали бы стоить ~$136 млрд ( это недополученная стоимость по сути — важная оговорка). Примеры из портфеля : Доля в Anthropic (AI-стартап) — $14.3 млрд Доля в Robinhood — $7.6 млрд 58 млн Solana — $12.4 млрд 20 500 BTC и 112 600 ETH — ~$2.8 млрд FTT (токен FTX) — $21.9 млрд Венчурные инвестиции (включая SpaceX, GDA, Sui и др.) — ~$7 млрд Кэш и стейблкоины — $2 млрд Доля FTX как компании (82.5%) — $66.4 млрд Недвижимость, брокерские счета и прочее — ~$3 млрд Итого: ~$136 миллиардов То есть активов было в 9 раз больше, чем нужно было, чтобы вернуть всем клиентам всё в полном объёме. Т е если бы активы FTX не заморозили и не продали в процессе банкротства, то: - клиенты получили бы криптоактивы, а не долларовый эквивалент с дна рынка общая стоимость активов выросла бы с $14.6 млрд → до $136 млрд, - инвесторы и акционеры не потеряли бы почти всё. «FTX уже выплатила первые $5 млрд клиентам и нашла ликвидность на оставшиеся $8 млрд (включая сделку с TRON и инвесторы Nomura, Mizuho и др.)» «Биржа всё ещё зарабатывала $3 млн в день комиссий — то есть бизнес не остановился.» Никто не потерял денег до вмешательства юристов. Если бы не оно — FTX рассчиталась бы со всеми обязательствами ещё в 2022 году Да, активов было достаточно. Но команда допустила серьезные управленческие ошибки. Активы были ликвидными, но не операционно доступными в моменте, когда нужно было мгновенно отдать деньги клиентам. В результате, когда начался массовый вывод, биржа “упала” не из-за долга, а из-за отсутствия кэша. И да, этой ошибкой воспользовались. Возможно ли было “просто подождать”? Технически да. Политически, юридически и психологически — почти нет.